名家筆陣：華硬着陸 杞人憂天

隨着中國製造業增速放緩，人民幣貶值壓力持續增加。去年第四季度，人民幣兌美元匯率大跌，但從今年初開始，匯率持續反彈。政府繼續打擊貪腐，有人認為，這可能導致中國消費者消費更謹慎，因中國政府較關注一些額度較大的支出。部分有能力的消費者擔心可能會成為調查目標，或會抑制消費。

部分投資者仍認為，中國經濟將硬着陸，即從高增長快速變為緩慢或無增長，甚至陷入衰退。這些投資者以懷疑態度，看待中國經濟統計數據和政府發布的聲明。中國並未出現硬着陸，且據我們研究和實地觀察，中國國家統計局公布的數據，似乎正確地顯示經濟發展方向。內地信貸持續降溫，表現較明顯的其中一個領域似乎就是房地產市場，行業能體現中國一些領域是否存在小泡沫。

金融系統不會惡化

最近，有報道擔憂中國銀行系統和公司債券市場。毫無疑問，中國很多公司槓桿過高，且可能會陷入困境，並無法償還貸款和債券。

然而，中國的大型銀行由政府控制，在困難時期會獲政府支持。中國仍有巨額外儲，且存在很多安全閥門，使銀行能在必要時幫助這些公司。我們認為，將不會出現全國範圍內的銀行業恐慌，也不會有大量公司破產。部分私營公司可能會破產，惟我們認為，社會結構和金融系統的基礎結構將不會嚴重惡化。

汽車及運動具潛力

再者，我們發現中國很多領域存在潛在投資機會，尤其是消費行業。中國汽車行業結構性增長較快，其中豪華汽車銷量增長強勁。去年，中國乘用車銷量增長約5%，且市場料今年將再次以中等個位數增長。與美國等成熟市場相比，中國汽車保有量仍較低，我們認為，該行業的一些中國公司具很大潛力，有些尋求在中國提高市佔率的外國汽車製造商亦然。

運動用品、運動服裝和鞋類是我們感興趣的另一個領域。中國運動服裝市場可大概分為兩個主要部分：國外和國內品牌，其中國外品牌價格一般較高。該行業的部分國內公司正利用其強大分銷網絡，強勢滲透二、三線城市。也有國內公司通過與國外品牌（出借市場開發權）建立合資公司進軍高端市場。

股市長遠回報可觀

雖中國GDP增長比過去幾年有所放緩，但經濟正處從投資向消費推動增長的轉型階段，且該轉型將對經濟造成巨大影響。對我們來說，中國銀行系統或經濟會坍塌的恐慌有些過度。中國市場不同領域間仍有大量潛在投資機會，相信中國股票現時的低估值，長遠來說能帶來回報。

麥樸思　

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。

作者：麥樸思