不知不覺來到了五月最後一個星期，對於恒指期權的投機者來說，本周走勢非常關鍵，因本周的恒指升跌幾乎決定了下周一恒指結算價的水平。
恒指上周五報19,852點，比起本月開市價21,061點足足跌了1,209點或5.7%，本月是跌市月已毫無懸念。過去十年來，五月份報跌次數共7次，顯示五月是跌市月的機會偏高，本周恒指要倒升超過1,209點的難度相當大。
問題是，究竟結算時跌幅有多少？從本月初的急跌可能會找到答案。月初頭五個交易日，恒指最多跌4.8%至20,058點，過往十年恒指總共出現過9次類似情況，於月初頭五個交易日錄得4至6%的跌幅。當中足足有8次該月結算價會高於頭五個交易日的最低價。如今次恒指表現與過去一樣，那麼20,058點水平就是最低目標結算價，恒指本月的跌幅不會太多。
要對結算價進行投機，最合理的開倉方法是運用Credit Put Spread，開即月恒指Long Put 19,800和Short Put 20,000點，以執筆時期權金計，可收取期權金110點，最大風險為200－110=90點，值博率甚高；稍為保守者，可將行使價設得更低，以換取較大勝算。
要注意是，如今日恒指錄得較大的高開幅度，屆時行使價較遠的Credit Put Spread能收取的期權金就會大大減少，因此Long Put 19,800和Short Put 20,000點仍是首選。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）