華測檢測（300012.SZ）是內地最大的民營第三方檢測驗證機構，於一五年，業績增速達23.6%，拐點已經出現，值得投資者留意。
集團計劃批股集資9.2億元（人民幣‧下同），用於檢測基地、建立檢測平台等。於一六年一月，集團董事長完成增持，平均價每股20.53元。目前，集團股權變動基本已結束，未來資本運作將提速。集團共擁五隻產業併購基金，人員擴張及外延發展將促進成長，預期併購將加快，首次給予「推薦」評級。
於一四年，內地檢測服務市場規模達1,631億元，增長速度達16.6%，於一○至一四年，行業複合增長達26%，企業的公信力擁有較佳的核心優勢，而龍頭企業亦擁有較佳的「護城河」。
市場擔心公司估值水平偏高，但我們認為整體估值水平合理，環顧國際市場，國際檢驗檢測行業龍頭SGS、BV及Intertek收入規模逾200億元，SGS市值逾1,000億元，規模宏大。
國際龍頭方面，一五年的市盈率為20至30倍，市淨率超過7倍，估值水平較高。長期年複合增長收益率達6%至15%，市場表現良好。現時，檢測行業現金流理想且穩定，併購已成為重要的發展途徑。
華測檢測的傳統業務貿易保障、消費品及工業品檢測維持穩定的增長，現時，集團之生命科學檢測業務受惠於環評脫鈎等因素，將持續快速發展，醫學檢測業務布局多年，將迎來收成期。考慮到批股因素，按每股20元批股價測算，一六至一八年每股盈利分別為0.56元、0.74元及0.91元，折合預測市盈率36倍、28倍及22倍，給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部