納論滬港:多角度看啟動深港通

國家會否在本周(或五月內)宣布落實深港通,正反兩面論點均存在,不過答案很快揭曉。雖然普遍都認為深港通必然是在今年之內實行的事,但投資者都希望可以準確抓到宣布實行的時間點然後作部署,從中獲利。

認為本周(或五月之內)宣布實行的觀點:

i)全國人大常委會委員長張德江赴港出席五月十八日的「一帶一路」論壇。市場預計國家領導人會帶來好消息。

ii)如在六月前啟動深港通,A股被納入到MSCI系列指數的可能性將大大增加。

iii)準備工作已經做好,只等中央決定開通的具體時間。

不認為在本周(或五月之內)宣布實行的觀點:

i)深港通一直由國務院轄下的中證監、人民銀行負責處理,兩年前正式宣布滬港通的領導人亦是國務院總理,故此深港通開啟具體還得等國務院宣布。

ii)環球市場六月份有兩大動盪因素,一是聯儲局議息會議,二是六月二十三日英國就脫歐舉行公投。國家會否想在潜在不確定性之後才啟動深港通。

iii)深港通延遲開通,也不影響今年六月A股可能獲納入MSCI指數的決定,因為指數組合以大市值股份為主,對深圳股票的配置不會太多。

先從實際角度去看深港通。市場傳出,深港通除了大型指數股外,還將涵蓋兩地的中小型股,例如創業板指數股。另外也有傳聞今次深港通的投資門檻會降低,有說門檻會降低到10萬元人民幣。

股民風險胃納下降

若從深股通角度,有人認為深圳A股比上海A股可能更具投機性,深圳A股對比港股滬股在平均估值上都比較高,而且深A有創業板中小型股票,而且多為消費及新興產業(如資訊科技行業)股票,有話題性的股票相應也比較多。所以估計風險胃納比較高或對新經濟產業的投資者可能對深股通的關注度會比滬股通高。

另要注意的是,兩地不少投資者均在去年股災後損失慘重,風險胃納降低並且可投放在股市的資金也减少。因此深港通火熱度,具體還要看到時候投資者會否持續謹慎觀望甚至只是有限度參與,還是視這個為翻身拚搏的機會了。

似有資金做定準備

若從港股通的角度,同樣地,香港創業板和中小型股票(如具殼股概念的股票)也是因為這些緣故而吸引很多內地投資者眼球。當然也有一部分投資者會傾向於投資香港的大型股票如銀行、保險股等,但有人認為這次深港通開通對香港大型股票的交投刺激不會很大。

不過,觀察短期交易數據,的確有明顯的資金淨流入港股通。始終,近期港股和外圍實况偏軟,令到港股估值走低吸引投資者作長線價值投資。此外,不排除有部分投資者預期深港通開通後港股會回暖而偷步作準備。

資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納