併購頻觸礁 投行390億收入化灰

歐盟華府頻出手阻撓

歐盟反壟斷一向嚴厲，詎料美國急起直追，近期接連否決油田服務商Baker Hughes及哈利伯頓、辦公室用品商Staples及Office Depot之間合併，又宣布遷冊海外避稅的美企三年內不得添食美國資產，逼得輝瑞放棄1,600億美元鯨吞同業Allergan的大計。

有處理反壟斷案律師分析，民主黨的奧巴馬上台時聲言加強反壟斷監管，其政府如今卸任在即，自然要「做多啲嘢」留名，惟被取消交易的企業本身要負部分責任，因為他們忽略併購減少消費者選擇，被監管機構攔下的風險。

研究機構Freeman & Co.估計，去年告吹的併購交易，令投行失去40億至50億美元（約390億港元）的顧問費，單在美國就佔15億至20億美元，其他準備併購的公司，未必能夠維持之前兩年併購浪潮的節奏，全球今年併購規模勢將縮水。

歐美大行的投行業務近期由於市況激烈波動，深受交易及新股上市收入銳減的困擾，詎料併購告吹令放到嘴裏的肥肉被迫吐出來，更甚是企業近年為保密、更快達成協議及慳錢，愈益喜歡透過規模較小的機構，甚至不用任何外部顧問單獨打併購。

Dealogic數據顯示，截至上周一為止，今年全球收購市值10億美元以上上市公司的企業中，27%沒有尋求外部顧問協助，比率暫時創○九年來新高。市傳有線電視康克斯特（Comcast）四月收購夢工場動畫，雙方都沒有聘請銀行家。

企業自組「投行」更添愁

有企業乾脆自組「內部投行」，市傳去年收購Candy Crush Gaga開發商King Entertainment的動視暴雪（Activation Blizzard），撬走高盛媒體業銀行家Guy Nachtomi擔任「策略總監」；康克斯特則聘請摩根士丹利銀行家出任「全球企業發展及策略執行副總裁」。

股神巴菲特曾炮轟投行為「掠水」，經常讓企業以20至50%溢價收購上市公司，不然就慫恿將之前的「獵物」重新拆售，美其名「釋放股東價值」。

儘管如此，市場覺得投行併購部門距離末日還遠，因為他們坐擁專業團隊，賣盤或拆售業務的企業有大行擔當顧問，能夠避免「蝕底」以及相關法律風險。此外，如果環球市場繼續企穩有望提振併購交易。