L形經濟 A股嚇散

今次是官媒約一年內，第三度刊登「權威人士」署名文章，之前兩次刊登之後，A股均出現下跌。例如去年五月二十五日「權威人士」發表《五問中國經濟》專訪文章，提到當前經濟風險總體可控，但對以高槓桿和泡沫化為主要特徵的風險要高度警惕，A股去年六月中見頂後，七、八月即暴瀉。

昨日官媒於頭版再刊登「權威人士」文章，當中提到「中國經濟運行不可能是U形，更不可能是V形，而是L形的走勢。這個L形是一個階段，不是一、兩年能過去的」，又強調「不能也沒必要用加槓杆的辦法硬推經濟增長。同時，明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發展規律，不能簡單作為保增長的手段。」

A股三大不利因素

官媒三度刊權威人士專訪滬綜指次次遭殃

大和：只能靠人幣貶值

近日市傳內地嚴禁業界對經濟發表看淡言論，惟「權威人士」高調「唱淡」，加深投資者對經濟前景憂慮，昨日滬綜指甫開市已跌穿2,900點，最多曾瀉3.14%，低見2,821點，全日挫2.79%，收報2,832點，為今年三月十一日後收市新低。深成指失守10,000點，收報9,790點，挫3.07%。深圳創業板指數全日挫3.55%，收報2,053點。

昨日滬深兩市成交額萎縮至只有4,995億元（人民幣‧下同）。海外資金繼續出逃，滬股通連續第三個交易日錄得淨流出，昨日每日額度餘額為131.12億元，即淨沽貨1.12億元。

大和資本（香港）首席經濟師賴志文直言：「最低消費是L形，可能英文字母不能夠表達更差情況。」他估計，目前中國總債務達到國內生產總值（GDP）的250至300%，經濟難以增長。他又表示，除非中國讓人民幣貶值兩至三成來扶助出口與經濟，否則難以消除經濟向下壓力。

學者憂雙L形有排衰

中大劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量估計，未來中國經濟會陷入「雙L形」形態，第一個L形或持續達十年，原因是製造業開始衰落，然而服務業有很大增長空間，若經濟能成功轉型，經濟增長可維持6.5至7%。至於第二個L形，則發生於服務業增長完之後，經濟增長會下跌一級，降至5到6%水平，若屆時中國不能擺脫人口老化問題，經濟減速將會更大。

陶冬估言論損股樓市

瑞信董事總經理陶冬發表報告認為，「權威人士」的言論與今年首季以信貸來保增長的做法偏離，未來政策似返回供給側方面，包括降低產能、去樓市庫存、管理金融槓桿等。如果政府不會為保增長而撐市場的話，短期對樓市與股市都有負面影響。他又說，雖然未來政府會盡力穩定市場，但難再推刺激經濟措施，強調目前經濟是平穩而不是反彈。

值得留意，國務院昨發布《關於促進外貿回穩向好的若干意見》，提出中國將大力支持外貿企業融資、調整完善出口退稅政策、實施積極進口政策。在風險可控前提下，對外貿企業收購境外品牌、營銷體系等加大信貸支持，並加強外貿知識產權保護等。