評級機構標普上周以負債上升為理由,摘除全球最大上市石油公司埃克森美孚的最高AAA信貸評級,降至AA+,為大蕭條以來首次,埃克森反而於翌日宣布增加派息2美仙至每季75美仙,反映AAA評級重要性下降,愈來愈多企業為取悅股東,寧願犧牲評級。
埃克森失掉AAA評級後,擁有AAA的美國企業僅餘兩家--強生及微軟,少過○六年十月時的6家,更遠低於八○年代初的32家。標普分析員Ben Tsocanos指出,企業不再願意在資產負債表維持較低負債和坐擁大量現金,以保住AAA評級。
BlueBay資產管理Andrzej Skiba亦稱,透過舉債以提高股東回報的做法愈益獲得市場接受。埃克森自一二年以來動用540億美元回購股份,導致負債激升一倍,發言人強調公司的財政哲學和對資產負債表的審慎管理沒有改變。
即使沒有AAA評級的企業,市場也愈益接受較低的評級。摩通一三年研究顯示,過去廿年,評級至少AA或以上的企業佔總數的比率,由四分之一降至不足一成,而BBB評級的企業比率則由21%升至43%。
其實當高評級企業遭降級,對財政的影響極微。AAA評級企債平均息率較美國債息高出0.67厘,而AA評級企債才僅高出0.84厘,即若企業發債10億美元,後者只多付170萬美元利息。以埃克森來說,去年支付3.11億元利息,降級後的融資成本增長,最多只是個「零頭」。
與此同時,美國通脹和債息接近零,歐洲及日本更驚見負利率,投資者為求較高回報,開始願意買入評級較低的企債。
Calvert Investments基金經理Matthew Duch稱,如果市場容許一家公司以較低的融資成本提高槓桿,該趨勢將會繼續下去。