大摩：日債吸引熱錢撐Yen

日圓上周曾創下一四年十月以來新高，兌每美元高見107.67，市場一直認為是避險情緒升溫令日圓走強。然而，摩根士丹利指日圓強勢真正原因，是經通脹調整後的十年期日債相對同年期美債孳息更有吸引力，令資金流入圓匯。投行界則預期，如果日央行不作出干預，日圓有可能上望105水平。

日圓年初至今已升值10.33%，由兌美元報120.52大升至上周五的108.07。雖然現時部分日本國債呈現負利率，但大摩指，在調整通脹後，十年期日本國債與美國國債的息差收窄，或吸引資金流入日債令日圓走強。

然而，恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培卻不同意，認為日本債息回報難及美債，日圓強勢主因是避險情緒主導。他指英國將於六月進行脫歐公投，現時調查數據顯示，贊成及反對的人數相若。

若果英國最終決定脫歐，倫敦國際金融中心的地位將受拖累，資產價格及匯價下跌等憂慮，而且有可能被其他歐洲國家效法，令市場避險情緒高漲。

他估計，在英國舉行公投前，日圓將維持強勢，除非日央行以貨幣寛鬆等措施干預，否則日圓兌每美元可上望105元。

另外，雖然日本政府發言人昨日強調，G20會議未有說「不可以干預匯價」，意味着日央行隨時出手壓日圓升勢。

不過，有分析估計，在日圓兌每美元在105水平以上時，日央行不會貿然出手，美林美銀及野村預料央行會在日圓升至105水平時才出手，大和及麥格理則料日央行在匯價觸及100水平才會干預。