日股基金吸引力重現

首先，日本本土經濟轉弱，自一四年上調銷售稅，由5%增至8%後，日本經濟復甦步伐所受的影響並未完全減退，顯示當地消費表現未如理想。外圍經濟疲弱下，影響了向日本訂購電子產品及機械，再加上日圓持續強勢，打擊了日本出口表現。在內外因素影響下，亦令固定投資表現受到影響，企業資本開支增長亦受到拖累。可見日股今年以來，受到當地經濟持續疲弱及日圓轉強的影響。

獲本土投資者支持

由於日本經濟轉弱，而日本央行的經濟報告亦警告，日本物價及經濟有下行風險，故央行於今年首季推出負利率政策，以令銀行更為進取地向個人及企業提供貸款，以刺激經濟。惟日本銀行業及金融機構基於對日本經濟前景有懷疑，憂慮貸款可能變成壞帳，故並未有積極提供貸款。在息差進一步收窄，以及資本市場表現欠佳下，日本銀行業及非銀行的金融機構股份，今年首季分別下跌30.4%及17.9%，是今年以來表現最差及第三差的行業。

由於日圓匯價持續強勢，故預料海外投資者對日股的態度將會轉為審慎，但本土投資者，仍對日股前景有信心。在資金沒有出路及預料今年當地企業每股盈利仍有上升空間情況下，大型投資者例如退休基金、企業及投資基金，仍會有新資金流入當時股市。

另一方面，企業持續回購公司股份，亦成為推動大市的重要指標。日股今年以來持續下跌，成為企業回購股份的好時機。截至三月底，有超過230間日本企業宣布回購股份，而一四及一五年同期只有150間左右，顯示企業認為目前股價相對便宜。

負利率或帶旺房產

日股今年以來表現較差，但仍有支持股市的因素。首先，日央行的ETF購買規模將會逐步增加至5萬億日圓。另外，在負利率下，預料部分資金將會投資房地產項目，有利相關行業的表現，而房地產信託基金的表現亦會受惠。負債比率高但又有盈利的企業，亦受惠於負利率環境。

日股目前預測市盈率約14倍，較過去五年平均值17倍為低，反映當地股市估值趨於便宜。若政府有政策配合，將支持日股表現。因此，投資者可候低吸納日本股票基金。

康宏投資研究部