金融危機打到嚟

會議紀錄顯示，聯儲局官員曾就四月應否加息展開討論，數名官員主張謹慎加息，可能憂慮四月採取行動或向市場發出不恰當的迫切訊息。相反，部分官員認為，若經濟數據符合溫和增長、就業市場進一步改善及通脹中期回升至2%預期，四月加息合理，少數更主張三月加息，包括堪薩斯城聯儲銀行行長喬治。

美12月加息機會僅半

紀錄又顯示，許多官員認為全球經濟發展與金融市場動盪，對美國經濟構成下行風險的機會增加，當局對經濟下行風險所表達的憂慮，較議息聲明強烈。當局還提到對通脹前景感憂慮，公開市場委員會十七名官員中，十一名認為通脹預期有下行風險，是一二年有紀錄以來最多。

「新港版末日博士」賴志文指，若環球美元債去槓桿，香港將承受巨大壓力。	香港信貸泡沫勁過97年	資金流入促使全球美債擴張

由於憂慮外圍風險會威脅美國經濟增長，聯儲局官員終就放慢加息步伐達成廣泛協議，證明當局會審慎行事。利率期貨顯示，四月美國加息機會率依然是零，六月降至20%以下，到十二月始有逾半機會加息。

注視人幣貶值樓價跌勢

儘管美國放慢加息步伐，但賴志文於一份題為《九七、九八之鬼魂》的報告中表示，若亞洲金融風暴之前有大量信貸與樓市泡沫累積，現時信貸與樓市泡沫的規模高出當年逾一倍。

報告列出六個方法來量度香港經濟脆弱程度，分別為資金淨流入、總信貸增長、中國及區內的信貸風險、房地產信貸累積情況、聯儲局政策方向、港元估值。首四個指標現時相對金融風暴時更壞。

至於何時會「爆煲」，報告認為要留意環球美元債去槓桿的信號，投資者同時需留意宏觀或信貸資產變壞，以及人民幣貶值的情況。對香港而言，更要關注樓價下跌的程度。

賴志文表示，金管局會不惜代價捍衞聯繫匯率，但結果未必理想。他又說，香港是亞洲最大的美元債基地，若環球美元債去槓桿，香港將承受巨大壓力。

經濟師估樓價冧4成

事實上，國際貨幣基金組織（IMF）警告，由經濟增長放緩引發的新興市場走資潮，最終或捲起新一輪金融危機。IMF指，流入四十五個主要新興市場的資金，自一○年以來勁跌超過一萬億美元，主要來自中國及俄羅斯。

不過，「港版末日博士」、交通銀行香港分行首席經濟師羅家聰認為，儘管目前信貸規模較九七年大，但不認為是高槓桿，以歐洲與日本為例，「央行好肯借錢畀銀行，但銀行唔係好肯借畀企業」，所以才會有負利率政策來催谷經濟。

他又說，即使強如美國，在商業投資與樓價兩個指標上，見不到很強勁的上升，顯示「大家都未借到盡」，槓桿不算大。至於香港的信貸收縮，或由樓價下跌觸發，他估計，樓價或在三年間下跌約40%。

恒生管理學院商學院院長蘇偉文表示，有九七金融風暴的經驗，金管局已實施很多措施去維持銀行體系穩定，銀行借貸亦見謹慎，相信可抵禦一定程度的信貸爆煲問題。不過，他指「銀行穩定不代表經濟無問題，如經濟倒退，民生與就業都會承受壓力」。