今年環球股市先急跌後回升，市況動盪不穩，主要是由於石油價格出現翻天巨浪所致。油價陷入疲弱不堪的困局後，從十二年的谷底翻身，掀起遍及商品及股市的全方位冚倉浪潮，牽動投資者風險胃納回升，美股首季更倒升終場。石油主宰全球金融命脈，先前的弱勢，反映着歐、日等發達國經濟不振，需求委靡，只怕一輪虛火過後，市場一廂情願預期減產下所催生的反彈結束，隨之而來的是憂慮低油價向下引發金融市場的系統性風險。
年初油價曾急瀉至二十六美元，較美國次按風暴及歐債危機時更低，一葉知秋，在在揭示環球經濟長期低速增長，已成常態，油價已無復當年勇。投資市場情緒，從來在兩面極端之間搖擺，二月油價坐上白金升降機，短短時間低位強彈六成，除了因為技術反彈外，主要是市場憧憬產油國停止賤賣，攜手扭轉供求失衡局面。可惜的是，從近日的發展，只怕大家對凍產一事是一廂情願。
與油組大唱反調的伊朗，已表態拒絕合作，預告缺席四月十七日產油國會議，官方也預告繼續恢復日均四百萬桶的石油輸出目標，年初承諾凍產的俄羅斯，剛發表三月份石油產出數據，創下蘇聯解體以來新高，每日達一千零九十一萬桶，不但令本已供應過剩的環球石油市場。問題進一步惡化，也帶出產油國，各家自掃門前雪，講一套做一套的現實，凍產協議受到更大質疑。
油價近年低迷，令產油國的收入今非昔比，結果要靠增加產量彌補收入，形成惡性循環。長期的入不敷支，已使海灣國家去年紛紛跌入財赤危機；要產油國團結起來，透過減產托價的可行性，機會可說微乎其微。
油組老大哥沙特阿拉伯近日開腔強調，若不是所有油組與非油組國家一致行動，將不會牽頭凍產，此舉等同預告，對四月產油國會議能夠達成控制產出提價的成果，早已不存幻想。
所謂成也蕭何，敗也蕭何，二月中金融市場展開一場罕見的恐慌性補倉，完全出於對國際油價死貓彈的連鎖反應，把發達國家從通縮的泥沼邊緣拉了回來，同時紓緩金融市場對商品市場崩潰所產生的骨牌效應。尤其大型能源企業在全球大型跨國銀行資產負債表上，數以萬億美元的融資，隨時大規模變成壞帳，付諸東流。當前支持油價反彈的減產預期極可能好夢成空，面前風險溢價回升引發之動盪，實在不可不防。