第二季開局港股落筆打三更，不過自己反而傾向睇好。中國PMI見起色，可能不外乎樓市帶動，但依然應該是好事，當時不升反跌，是因為港股近期累積升幅頗多，長假期前趁機獲利回吐而已。其實恒指跌三百點只是小事，我們太過習慣低波幅，才會覺得動力強勁。
數據之外，稍為轉軚的主要理由，是認為內地游資充斥，不虞大跌。當然維持個別發展的立場，如石油股便繼續不看好，可作為對沖做淡目標，可是整體氣氛則似乎正在改善。中國樓市呈現兩極化，一線城市狂炒，鬼城則繼續無人問津，但由於利率政策是全國性，變成利率不應該加也不應該減。
中國指標利率穩定，但企業的確不難透過發債取得便宜資金。債市及一線城市樓市大漲，兩個現象同代表很多人對於投資回報要求有所下降，所以選股方向應順着這邏輯，簡單挑選一些業務穩定的中資公司便算，例如公路股。當然不會有太大突破，可是有一成左右的話，在目前環境已算是不錯。
還有一點可以博，依然有不少中資公司背負太多美元債及港元債，人民幣貶值的風險會壓住股價。假設這些公司把握眼前的機會，將國外債換成國內債，減低現金流以及資產外匯錯配的程度，是應該有重估的空間。
以前借外債是一心玩財技，一個時代明顯已經結束，其實不需要天才也理解趁早拆彈的好處，這樣做比起粗暴托市合理得多，希望他們想得通。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）