投資動向：嚴選績優股博升呢

在中央全力支持新能源汽車應用之下，今年各大車廠都全力推動新能源汽車量產。作為龍頭的比亞迪股份（01211），去年終錄得具意義的盈利，全年度營業額776億元人民幣，按年升40%；賺28億元人民幣，按年升5.5倍。即使撇除出售手機附屬的一次過收益10億元人民幣，期內純利按年增幅亦達3倍。

新能源車上高速路

比亞迪去年毛利率上升1.51個百分點至15.28%，公司預計今年首三個月純利介乎7.2億至9億元人民幣，同比增幅介乎4.9倍至6.4倍，今年的新能源汽車銷量目標為12萬至15萬輛，較去年全年銷量5.8萬輛有倍數增長。

太保去年業績對辦，今年可保持增長步伐。（資料圖片）	中航科工（02357）	部分績優股業績

由於新能源汽車補貼政策由過去以汽車大小改為以電池大小作為補貼標準，電池生產成本高於補貼下，將淘汰邊緣生產商，而隨着比亞迪的新能源汽車產量進入「快車道」，規模效益將帶動毛利率上升，盈利前景向好。

新Tesla預訂反應熱

估值方面，最近Tesla（特斯拉）發布Model 3產品，市場反應熱烈，新能源汽車將逐漸成為市場主流，對作為內地最大新能源汽車製造商的比亞迪是一件好事，再加上交得出成績表，相信有助增強投資者持貨信心。

以比亞迪股份上周五收市價43.25元計，一六及一七年度預測市盈率分別為32倍及25倍，現價估值具值博率，次季目標先重上半百大關。

風電股陸續發成績表，當中包括龍源電力（00916）、華能新能源（00958）及華電福新（00816），成績不俗，其中龍源去年賺28.8億元人民幣，增長12.8%，派末期息每股7.17分人民幣，按年增加兩成。若撇除匯兌因素，純利增30%。

年內其風電平均利用小時下跌4.6%至1,888小時，但仍優於同業平均水平；風電棄風率14.4%，預期今年情況有好轉，目標將棄風率減到12%。

揀風電股最緊要「大」

國家能源局官員透露，「十三五」期間中國將大幅增加非化石能源消費比重，當中提到力爭在二○年風電裝機超過2億千瓦，中央大力支持行業發展。有利的行業政策方向鮮明不過，作為行業龍頭的龍源將受惠。

龍源上周五收5.74元，無升跌。短線若企穩100日線5.4元樓上，上升軌可延續，次季目標反覆向上挑戰7元。

中國太保券商唱好

內地第二季經濟數據有望回穩，而五月內地養老金可入市，以及六月MSCI決定是否將A股納入系列指數，均為市場焦點。除非海外市場再掀大風大浪，否則A股有望在3,000點整固後逐步收復失地，中資金融股是投資組合內不少得的股類。

不過，內銀股盈利增長放緩、不良貸款增加以及派息減少，並非持貨對象，故除直接揀券商股之外，內險股亦是可考慮的板塊，皆因A股氣氛回暖，有望直接帶動內險股的投資收益表現。

內含價值增長理想

在內險股中，中國太保（02601）最近公布的去年度業績，營業收入2,472億元人民幣，按年增長12.5%；純利177億元人民幣，增長60%，末期息每股1元，表現相當不俗。

年內，公司保險收入增長6%，其中壽險業務增長10%，一年新業務價值增長37%；總投資收益增長33%，總投資收益率提升1.2個百分點至7.3%，至接近五年新高。截至去年底，公司內含價值按年增長20%。

投行對太保的睇法普遍正面，其中大和就維持內險股的正面評級，並視太保為行業首選，重申給予買入建議，目標價由36元調高至40元；麥格理給予太保中性評級，目標價維持在36元。

總括而言，太保去年業績對辦，今年業務有望更上層樓，現價28.1元，息率4厘，市帳率1.6倍，股價相對內涵值為1倍，估值具吸引力。

中航科工實力之選

中國與鄰國之間在南海問題上的爭拗持續，除了海上軍艦的較量，空中都係另一個雙方角力的「戰場」。今年兩會，軍費預算會保持增長，而幅度在7至8%之間，較去年的10%，以及前幾年都要低。不過，國防同軍事現代化事在必行，提升軍備先可以增加「競爭力」。港股中，軍工股的選擇不多，中航科工（02357）是其中一隻實力之選。

中航科工主要從事研究、開發及產銷航空產品，當中包括製銷直升機、通用飛機等。近年，其母企中航工業多次向中航注入軍工資產，包括中直股份（600038.SH），中航電子（600372.SH），令其成為軍工概念股。

業務規模不斷壯大

去年，中航科工賺8.6億元人民幣，按年增長一成，而兩大業務航空整機業務及航空零部件業務的毛利率分別為12%及31%，同比分別上升3.99個百分點及3.4個百分點。整體而言，雖然盈利增幅並非十分大，但過去四年盈利都基本保持雙位數字增長，且業務規模不斷壯大。

展望今年，中航科工其中一項重要任務，是完成中航規劃100%股權收購，以進一步擴大收入及盈利規模。股價走勢方面，近月在5.2至5.8元區間上落，次季目標成功突破，上闖6.5元阻力位。

錢修