積金FUN享：現金過高慎防拖累回報

御峰答：投資者憂慮市場波動，增加現金比重無可厚非，但必須慎防長期持有過高現金比例可能導致現金拖累效應。現金拖累效應是指存放未作投資的現金由於未承擔市場風險，因此沒有升高或降低的可能，長此下去會拖累組合的整體表現。一旦現金回報率低於通脹率，更可能令你的組合損失購買力。

平均成本法顯威力

投資者持有較高現金比例，有可能是因為尋找投資機會，亦有可能是希望捕捉投資時機，試圖在拋售潮後入市撈底。對於管理強積金而言，御峰並不倡導看重入市時機，原因在於避開最差時期的同時，亦有可能錯過市場最佳表現時期，對強積金組合造成嚴重影響。

所以，較理想的做法是保持投資，避免對市場波動過分反應，專注於長線投資。傳奇投資大師鄧普頓曾表示：「歷史表明，時間是投資成功的關鍵因素，而非入市時間點。」投資者可以運用平均成本法，此法已經過時間考驗並被證實可以減低平均單位成本的方法。強積金正是以此為方向，令投資者免去捕捉入市時機的煩惱，不必因市場波動而影響情緒。

整體考慮資產配置

經過多年投資後，不少強積金組合已經累積一定的資產，市況波動確實會影響退休計劃。防禦性資產是投資者，可以考慮另一個選項，投資者如果擔憂市況波動，可以轉移至波動性較低的債券基金，甚至貨幣基金中。但是，投資者不要忘記重新進入市場，否則現金拖累效應就會蠶食你的組合購買力，投資者同樣可以採取平均成本法來入市。

總括而言，缺乏何先生的風險偏好，我們無法定斷五成現金是否過多。但是，現金並非唯一的防禦性資產，何先生應該從整個組合考慮資產配置。同時，何先生亦須留意現金拖累效應，考慮如何利用強積金中的現金。

御峰理財研究部