名家筆陣：互網金融處十字路口

中國成了互聯網金融茂盛生長最好的土壤，不僅在於內地大力支持和鼓勵，且在於所擁有的人力資源優勢，令更多人才湧向市場。在短短一、兩年裏，中國成了互聯網金融發展最快、令全世界刮目相看的市場。

在中國互聯網金融發展蓬勃時，我就指出中國互聯網金融無論技術滲透度有多高，普惠性有多廣泛，肯定就是萬變不離其宗。互聯網金融的實質是金融，任何金融產品、金融市場都是對信用的風險定價。若互聯網金融的信用基礎不通過市場方式來確立，以及有相應制度來保證，互聯網金融不可能順利發展。

中國互聯網金融大門這幾年打開，惟由於市場信用基礎缺乏，致魚蝦齊下，問題湧現。網貸市場最近沉淪，情況就是如此。某網上融資平台一夜之間倒塌，把中國互聯網金融發展推向一個重要的十字路口。

該網上融資平台在中國互聯網金融爆炸式增長時成立，即於一四年七月。在短短一年多裏，其交易量躍升整個網貸交易平台首位。該平台以各種方式吸引投資者，除承諾保本付息外，還許以高額回報，提供9至14.6%的項目收益率，遠高一般銀行理財產品利率。到一五年十二月，該平台投資用戶超過90萬人，累計成交金額超過700億元人民幣。可是，該平台鬧出違規風波，引起眾多問題。

網貸借助「三無」催生

網貸業作為金融行業，不僅要有嚴格的專業要求及市場准入要求，也要有一套保護投資者的法律與司法制度。政府鼓勵中國互聯網金融發展，惟各種制度條件沒有準備好，網貸行業在無市場准入門檻、無行業標準、無主管機構監管下快速發展，定會造成網貸公司龍蛇混雜，讓各種各樣的公司，特別是一些高利貸公司和地下錢莊借助於金融創新名義湧入市場，進行不當業務。中國網貸公司在一、兩年內發展出2,000多家，與這種「三無」現象有很大關係。

隱性擔保助長歪風

該網上融資平台能短時間內發展，不僅利用網貸行業初創時期的「三無」現實，更重要是借助政府對金融市場的完全隱性擔保。在內地，無論是銀行、股市或保險等各個金融行業，基本上還是獲政府隱性擔保。

在中國金融市場，若市場出了問題，政府最後會承擔責任，因只有政府對互聯網金融作出的隱性擔保，投資者才會相信該網上融資平台的承諾。政府名義鼓勵中國互聯網金融發展，其實就是政府對這個行業一種最重要的隱性擔保承諾。

未進入大資料時代

在互聯網大資料時代，很易識別這種簡單的金融違規手法。惟該網上融資平台為何能暢通無阻，一方面在於政府對這類公司的信用進行隱性擔保，也在於中國的互聯網金融根本沒有進入真正的大資料時代，這些公司或網貸行業只不過是在作出傳統行為時，戴上互聯網金融創新的面罩。互聯網金融亂象叢生，關鍵在於沒有進入互聯網時代。現時所謂的互聯網金融只有從浴火中才能重生。

去年中國網貸亂象叢生，令剛興起的網貸行業目前陷入史無前例的危機。該網上融資平台倒閉，徹底摧毀公眾對網貸業的信心，各種項目投資額大減。隨着京滬等地開始限制互聯網金融公司登記，新上線平台數量急降。今年二月，新上線平台僅27家，但新增問題平台達74家，其中主動停業的平台達32家，為中國互聯網金融帶來巨大陰影，令投資者信心全面喪失。若監管部門推出新規、市場准入制度，嚴格約束網貸平台業務，更可能是壓垮網貸行業或中國互聯網金融的最後一根稻草。

中國互聯網金融的發展正處於一個重大十字路口。在這個重要關頭，政府、企業、投資者如何應對，是每一個人都得認真思考的問題。

易憲容

青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容