不良貸打包內險恐硬食

市場對內地的不良貸款規模眾說紛紜，據中銀監披露，至去年底商業銀行的不良貸款餘額約1.27萬億元，但日前有內地媒體引述消息指，規模至少達兩萬億元以上，遠較官方數據為多，並指不良貸款屬長期問題，四大資產管理公司已面對極大壓力。

現時不良貸款規模巨，除依靠資產管理公司外，分析估計內險亦要再負起社會責任，承接內銀打包出售的不良貸款。

內險過去亦有不少為履行社會責任而接貨的事例，如去年內地股市大跌，國壽（02628）總裁林岱仁於中期業績時，曾指國壽作為大型國有保險公司，有責任維持市場穩定，不會在股災時沽貨。另外，國壽上個月增持廣發銀行的決定，亦被市場視為被迫高價接貨的行為。

倘違約股價料跌兩成

滙豐證券指中央早有意借內險消化不良貸款，如放寬其投資限制，容許險商將25%的資產負債表，投資於資產抵押證券在內的非標準資產等。

分析假設內險將上述25%的投資，全數放入不良貸款的資產抵押證券，則可消化3.09萬億元的不良貸款，改善內銀資產質素。

中銀國際便指，內銀的不良貸款已討論多年，但對內險則是全新概念，即使是行內人亦未曾想像，一旦出現違約，料市場反應會極大，股價隨時跌兩成。雖然內險現時已跌至多年低位，但分析指內險上次大跌是因增長倒退，並不足以反映資產質素的風險，認為內險股價仍未見底。不過，有歐資券商分析員認為，內險在投資不良貸款資產抵押證券時，主要考慮折讓程度，若作價合理，認為對內險影響不大。

穆迪：低息拖累收益

評級機構穆迪指，現時的投資環境已大大轉差，加上中國有意藉寬鬆的貨幣政策刺激經濟增長，低息環境將拖累內險的投資收益，因內險有近六至八成的投資收入來自固定收益類資產，如定期存款及債券等，低息環境將大大削弱內險的投資回報。平保（02318）管理層昨亦坦言，今年投資環境甚具挑戰，未來會主力投資固定收益類資產。