上周四歐洲央行舉行議息會議，市場在隔日表示歐元當日由跌轉升，屬「戲劇性走勢」。當日歐央行一如預期加碼推出貨幣寬鬆政策，但政策力度超過預期，當中包括全面減息、擴大QE規模200億歐元，以及啟動新一輪的TLTRO。
歐元在措施公布後應聲下跌，但其後德拉吉在記者會稱無意進一步減息，只會採取其他非傳統工具，令歐元大幅回升近2%。
其實，筆者並不認為德拉吉一句說話是歐元逆轉倒升的關鍵，近期央行政策與貨幣走向所謂的「背馳」不是戲劇，反是常態。歐央行早前減息及量寬，結果與市場預期相若（其後市場卻解讀為少於預期），但歐元見底及開始大幅上升。至於日本央行早前意外實施負利率，但日圓在負利率公布後兩天大幅收復失地，其後更突破一年半高位。
負利率早已成為各大央行的常態，但其效果如何大家仍在摸索，結果是福是禍仍是未知之數。而且，歐洲的存款率在負利率之情況下不跌反升，加上市場已對央行大量印鈔開始麻木。措施對經濟刺激作用有限，通脹也仍低企，證明鈔票根本沒有投入實體經濟，匯率也因此不會因量寬而貶值。
高利率年代是由經濟活動活躍，資金需求高導致的市場結果，現時經濟增長緩慢，產業投資機會有限，是利率低企的主因。避險情緒濃罩市場，資金首選風險低的地區作為資金靠岸，美元、歐元、日圓甚至如黃金均是可取的對象。
亞達盟環球期貨 潘梓生