去年年底市場還在擔心美國加息後的負面影響，就金價而言，美國加息將令持有黃金機會成本上升，對金價影響利淡。不過，市場似乎早着先機，特別是早前一直提及美國加息後，金價沒有再創新低，反而在低位緩慢回升，反映金市最後沽空力量可能已經消退，金價見底指日可待。
實際上，當時市場避險情緒未有現時般高漲，負利率實驗也僅限於歐洲，仍未擴散到日本等地。然而，市場似乎已早有準備，認定環球經濟增長仍然疲弱，中央銀行難以如預期般繼續收緊貨幣政策。
與此同時，近期美國聯儲局官員也逐漸放風，表示將緩慢加息步伐，從利率期貨更可顯示，市場認為聯儲局在今年年底前加息機會不足三成。
負利率實驗結果未知，但若存款沒有利息，反而更要「繳稅」的情況下，現金與類似貨幣的黃金吸引力將繼續增加。避險需求未有減退，美國下次加息又可能遙遙無期，加上負利率趨勢有望延續，美國日後又有可能採納負利率措施，黃金絕對值得投資者重新關注。
走勢上，現時黃金ETF持倉已明顯從低位回升，反映投資需求正回歸黃金，投資者可繼續在1,220美元附近吸納黃金，目標先訂於1,250美元，止蝕1,200美元。
亞達盟環球期貨 潘梓生