瑋論：銀基受惠行業復甦

自本財政年度上半年開始，已呈現淡季不淡情況，進入傳統旺季後，銷售更超出預期。另一方面，集團對產品結構、銷售渠道及銷售團隊進行了調整，並及時把握了電子商務崛起的時機。

中國白酒行業自於一三年觸底後，於一四年第二季開始呈現復甦，一五年復甦趨勢更為明顯。自「三公」消費受到限制後，大眾及商務消費已取代政務消費，成為白酒行業增長動力。市場渠道庫存水平回復正常狀態，而之前經銷商囤貨的情況已極少存在。

截至去年九月底止的上半年度，銀基業績亦已呈現強勁復甦，期內實現收益6.1億元，同比大幅增長2.2倍；股東應佔溢利為7,584萬元，增長1.4倍。

毛利率今非昔比

集團自營電子商務網站一品匯網已上線運作，同時亦與內地主流網絡購物平台如京東商城、1號店、天貓、唯品會、亞馬遜等進行全面合作，廣泛覆蓋內地電商銷售渠道。不過，在收入與溢利大幅增長背後，集團的毛利率卻從一四年同期的32%下降至17.8%，主要由於集團調低了產品銷售價格。未來毛利率能否改善，仍有待觀察。

輝立証券董事　黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）