國際油價調整，利好滌綸長絲製造業，桐昆股份（601233.SH）於化纖行業深耕多年，受惠於油價低企，我們給予「推薦」評級。
過去數年，聚酯產業鏈不同環節的產能投放節奏錯配，令供需關係產生變化，產業鏈整體結構出現了深刻改革。國際油價大幅調整，在內部與外部因素共同作用下，聚酯產業鏈出現全面調整。在市場推動下，供給側改革持續發力，明顯增強了聚酯在內地中下游環節的盈利能力。
內地的聚酯供需格局相對健康，產能產量穩定增長，下游紡織服裝行業於底部企穩，並呈現復甦迹象，滌綸在各類化纖產品中率先反彈，即將開啟新一輪景氣周期。尤其在油價大跌的背景下，滌綸作為化學纖維主導產品，價格優勢得以充分突顯，利好作為龍頭企業的桐昆股份。
桐昆作為一家以PTA、聚酯和滌綸製造為主的大型股份制上市企業，總部設於杭嘉湖平原腹地桐鄉市，是中國以至全球滌綸製造行業的龍頭企業。目前，桐昆擁有超過300萬噸滌綸長絲產能及150萬噸PTA產能，長絲產量佔全國總量12%以上，是真正的龍頭企業。
在過去數年行業低迷及變革時期，桐昆不斷謀求發展，進行三項布局：一、延伸產業鏈，進軍上游，布局煉化行業；二、優化產業鏈，優化產品供給，促進結構升級；三、拓展產業鏈，依託龍頭優勢打造平台，試水互聯網金融。
凡此種種，大力增強桐昆抗風險和盈利能力。桐昆一五年數據，顯示主營業務盈利水平提升，預期今明兩年的純利分別為3.57億元及6.14億元人民幣，對應每股盈利分別為每股0.37元人民幣（預測市盈率28）及0.64元人民幣（預測市盈率16倍），給予推薦評級。
中國銀河國際研究部