Market Insight：安踏體育可炒上落

A股亦一樣洩氣，滬綜昨日跌23點。中證監新主席劉士余話引導資金入市，險資？養老金？抑或從頭加大槓桿？但已離場的資金要引導重新入市恐怕不容易，兩會概念怱怱便過，內地股民需把握難得的逃生機會。

渣打集團（02888）舊年勁蝕23.6億美元，倫敦股價初段即插一成。國際銀行一間接一間見紅，而且話明最壞時候未過。

不過，滙控（00005）昨日股價回穩，去年第四季業績見紅後，大行紛紛調低盈利預測及目標價，最淡的摩通僅睇50蚊，睇怕將同渣打成為難兄難弟。昨日所見，大笨象散戶粉絲仍踴躍趁低吸納，但連中國大媽最近亦對該股興趣大減，港股通連日榜上無名。

除銀行股之外，零售股亦全部仆直，思捷環球（00330）轉蝕2.38億元，內地百貨股績差更不在話下，但昨日最戲劇性的首推安踏體育（02020），中午派成績表後股價一度倒升4%至最高20.6元，惟收市倒插6.2%報18.58元，走勢穿頭破腳，應驗了在下昨日所言：慎防獲利回吐。

體品股難一枝獨秀

睇番安踏份業績、派息、記者會均無覺不妥，全年純利升兩成至20.4億元人仔，高過綜合大行平均預測的20.1億元人仔；連特別息派38仙，亦高過盈利升幅；喺記者會上，管理層表示今年首兩個月同店銷售表現較預期樂觀，唯一較令投資者不滿意的是一六年第三季訂貨會僅錄高單位數增長，不及第二季的低雙位數。

訂貨會成績只是作為參考，但當大市氣氛欠佳的時候，投資者便會雞蛋裏挑骨頭，尤其安踏此類估值偏高的股份，存在少許沙石便成沽售藉口。體育用品股表現優於其他零售板塊有其因由，內地流行智能手環，「曬步數」和「曬跑步」亦成潮流；即使內地經濟環境欠佳，但花費無幾買對波鞋「買健康」便覺物有所值。

安踏無疑是一隻好股，近年採取多品牌策略亦算成功，好股無疑較貴，其一五年市盈率19.2倍，簡單地除以增長率，PEG大約1倍。不過，其他板塊通街平貨，相對便顯得貴。該股最近3次升抵20蚊關口，都係一支大陰燭插落，但當估值返回正常水平後，又有趁低吸納買盤，所以短期策略仍是炒上落為主。若嫌過於乏味，又怕訂貨會引起投資者戒心，此板塊不玩亦無損失，相信已難如去年般一枝獨秀。

消費結構不斷轉變

內地零售業其實並不如想像中差，官方公布的社會消費品零售額仍保持雙位數增長，打工仔年年加薪不俗，春節後繼續「招工難」，內地傳媒報道，工廠用4,000蚊人仔月薪包食宿仍難搵人。除奢侈品較差之外，中低檔消費品（如體育用品）不受影響，只是消費模式在轉變，經濟發展初期，康師傅（00322）的方便麵創造食品股第一奇迹，但現在人民追求美食，康師傅料一五年的純利跌近四成。

另外，百貨公司被網購衝擊得最慘，新世界百貨（00825）中期純利大跌71%（核心利潤跌36.2%），百盛集團（03368）轉蝕1.86億元人仔。

百貨店及商場均見陸續轉型，改為休閒目的為主，戲院成為不可或缺設施。內地電影業近年的爆炸性增長令人側目，且國產片的受歡迎程度遠超荷里活大片，有佳績自然令人眼紅，所以不少上市公司亦進軍演藝界，沒能力拍片的簡單「買片」也可分一杯羹，內地稱為「保底」，若票房超過預期即變成一筆豐收的投資。

購收益權要靠眼光

電影業最重要資產是人才，華誼兄弟有馮小剛和黃曉明便是收入的保證。十方控股（01831）近期股價亦提早為《葉問3》票房慶功，集團購入該片55%淨收入收益權，希望可突破上一集的票房佳績。

公司股東及管理層均為影業名人，第二大股東施建祥曾參與投資和製作多部大片，徐小明和吳思遠分別任CEO及獨立非執董，買片如同做私募基金經理，有好眼光便等同買中一隻好股。

古勝