股博士隨筆:福耀玻璃前景穩定

中汽協公布,一月份汽車銷量同比增長7.72%,汽車股近日普遍反彈幅度超過一成。惟長城汽車(02333)去年第四季出現「增收不增利」現象,若怕車廠降價促銷,可揀福耀玻璃(03606),集團在內地新車玻璃市場取得壟斷地位,直接受惠於汽車銷售增長。

由於近月內地汽車銷售增長有賴中央低排購置稅減半政策,有投資者擔憂只是提前透支消費。不過,中國新車主加上舊車換新車,每年銷售基本上維持單位數變幅,但高增長時代亦成過去,前景屬於穩定。

集團盈利亦屬穩定類別,一三、一四及一五年(首九個月)收入分別增長12.2%、12.4%及3.6%,升幅高於整體市場。其一五年市盈率13倍,明顯高於其他汽車板塊,但以一家盈利穩定增長的公司而言,值得付出一些溢價。

事實上,集團是極少數H股較A股存溢價的公司,顯見外資股東對其有較高評價。隨着天然氣降價,集團的生產成本亦下降,雖然同時會反映在玻璃價格身上,但公司仍有效提高毛利率。

Dr. stock