Market Insight：水泥股醞釀絕地反擊

回帶睇今浪油價，跌勢始於沙特為首的油組國家，為撲殺美國頁岩油出口於萌芽之初，恃住自己每桶油產出成本僅4至5美元，一四年底誇下海口，話即使油價跌到20美元都唔會減產，點知期間渴油的中國經濟愈走愈疲，伊朗力圖恢復石油輸出，沙特一語成讖，油價落到二字頭。

環球經濟唔掂，尤其中國GDP破七見六，從需求角度油價固然難以大升，即使油組肯減產，彈番到四、五十美元，已紛紛拉閘停產的頁岩油礦井肯定蠢蠢欲動復工，令油價呈有反彈無大升的局面。

精電盲搶要識止蝕

成個市仲係望油組可達成共識減產，不過，重點唔係關心石油石化產業財政崩潰，而係一些跨國銀行相關融資變成壞帳。事實上，近日國際銀行股股價，同早兩年狂發的CoCo Bonds均跌到阿媽都唔認得，誇張少少講就算係杯水車薪，油組如果可以出手托一托價，成個金融市場避險情緒都可以起到紓緩作用。

連升兩日，港股又再腳軟，昨早市升過一浸後，石油股帶動恒指中段級級落，埋單跌197點收18,924點，叻得一日，成交又落番去六字頭，得669億元。「三桶油」及昆侖能源（00135）領跌，穆迪評估是否下調三桶油評級，惟自從次按風暴後，評級機構的評級調整，給古勝印象是賊過興兵。

老牌液晶顯示屏生產商精電（00710），向京東方大折讓發行4億股，每股3.5元，後者因此持精電過五成股權，變相賣枱，新買家亦承諾唔會收取考慮交易完成後發出的特別股息。中期業績因出售資產倍翻，單以持續經營業務計增長兩成幾，扣除特別息及假設新注入資金短期無盈利能力，作價是10倍開外，唔算太低，新主點樣玩法有待觀察，昨日高位盲搶要識止蝕。

神州數碼幾啱嘴形

為推動「互聯網+」，中國大搞資訊科技配合舊產業發展，在傳統製造業一池死水之下，龍頭股神州數碼（00861）係唔少港股基金的避風港。事實上，去年大時代神數插到落5.82元之後，股價表現相對平穩，慢火煎魚的上番8元樓上。去年首三季公司業績微跌10.8%，最主要都係第三季的匯兌損失拖累，撇開一次過影響，同大行預測單位數至一成左右的增長相差無幾。

睇番去年十一月開始，神數三次落到8元都好快拗腰上番去，昨早見大戶轉倉，股價壓咗落嚟，再試8元的話可以吼佢。論基本因素好而大政策都啱嘴形，市面上真係買少見少。

中央傳又「放水搞基建」，建材股昨集體起動。水泥股可相當低殘，龍頭股安徽海螺（00914）由30元以上跌至最低13.7元，中國建材（03323）更由9元多跌至3元以下，集團已發盈警，指一五年純利將下跌七成以上，市盈率將升至8倍多；海螺則暫未發盈警，但以首三季盈利僅倒退25%而言，估值可能較中建材更便宜。

海螺業務最為穩健

建材股一五年有一個接一個的憧憬，「一帶一路」、減息、重組，到年底又推「供給側改革」，積極淘汰落後產能。不過，水泥業稱削減產能已有多年，但一直是產能嚴重過剩行業之一，加上房地產開發投資大減，行業盈利陷於谷底。雖然中央有意再催谷基建業，但對水泥需求影響最直接的還是房地產，在下月兩會最關注的亦是房地產去庫存，惟長遠仍主要視乎經濟狀況。

中國水泥價格指數周二報78.12，較去年同期下跌近兩成，過去一年跌勢一直未止，猶幸成本亦告下降。每年首季亦是水泥業的淡季，春節前後開工不足，加上水泥價格仍然低迷，不但去年業績差，今年首季也不會見起色。

該板塊已跌至相當低殘，如果水泥價格出現反彈，即使短暫也好，亦見相當值博率。其中中建材最低殘，但穩健程度首推海螺，去年在極惡劣的形勢仍保盈利未有太大倒退。

古勝