渣打中「摩咒」最熊見29

渣打近期飽受內外夾擊，該行去年第三季業績「見紅」，並以7股供2股比例集資自救，隨後更宣布大規模裁員及不派股息。正當渣打竭力重組時，環球經濟卻異常動盪，商品價格急挫，令深耕新興市場的渣打壞帳風險驟增。內憂外患打擊下，渣打股價頹勢盡現，昨日隨大市回吐，急瀉5.35%，收報47.7元。

股東回報恐低於5%

渣打股價愈跌愈惹來券商狠踩，大摩再奏「摩笛」震散渣打股價。大摩認為，若內地及香港經濟持續弱勢，便會拖累渣打貸款減值升至亞洲金融風暴的高位。雖然亞洲經濟未差至當年金融風暴水平，不過由於渣打亞洲區的高風險貸款量高，大摩指，渣打未來三年的信貸成本於熊市下將衝上金融風暴時水平，貸款損失平均為6.5%。

大摩又預期，出現熊市機率為35%，此情況下股東回報率至一九年仍會維持低過5%水平。雖然渣打訂下一八年股東回報升至8%、二○年重上10%的目標，惟大摩直言，股東回報達10%需要更多資本及高風險業務，即使於非熊市的情況下亦難達標；該行遂將渣打基本市況目標價調低32%至46元，開出「熊市價」29元，距離昨日收市仍有近四成下跌空間，重申「減持」投資評級。

三大負面因素打殘渣打

渣打股價低迷

渣打將在本月二十三日公布一五年業績，惟市場未寄予厚望。天達（Investec）質疑渣打短期表現，認為渣打資本雖然充足，但盈利能力卻未有保證，並對新興市場業務較多的銀行維持低信心，將渣打的評級由「買入」降至「持有」。中信里昂更預期，渣打去年第四季收入薄弱，加上受壞帳、大額銀行稅及重組開支所累，料稅前虧損將按季大增15.4倍至21.41億美元。

估值雖低 籲勿增持

渣打遭券商連環唱淡，分析亦認為其股價短期難見起色。信達國際研究部副主管趙晞文表示，渣打業務重組需時，但新興市場及商品價格卻節節下挫，她認為在業務基本面未見起色下，一旦商品價格再暴瀉及企業出現違約，則該行股價下試30元並非不可能。

新鴻基財富管理策略師溫傑認為，渣打目前估值偏低，散戶可考慮繼續持有，「一動不如一靜，就當長期作賽」；但他預期，渣打業績在今年上半年前難見改善，股價短期內將在45至50元之間爭持，直言增持者要「想清楚」。