財女投資周記：負利率救市非靈藥

受外圍市場困擾，港股在猴年第一個交易日未能開出紅盤，更大跌超過700點，暫時於18,000點有較大支持。未來一周港股負面因素仍多，包括A股復市追跌，油價繼續尋底等，市場情緒傾向悲觀，相信恒指仍有機會下試18,000點關口，屆時投資者可作中段吸納，以友邦（01299）、騰訊（00700）作首選。

另一邊廂，市場避險情緒上升，加上預期美國加息步伐緩慢，美元向下，日圓及黃金都有追捧，日圓曾升見111水平，重返二○一四年十月時水平；金價升穿1,200美元，是去年五月以來最高位。

避險之選 圓未升完

日本於上月底宣布將銀行儲蓄在央行的存款利率從0.1%下調至負0.1%，正式實施負利率措施，令市場意外。除日本外，歐洲多國亦已進入負利率周期，包括瑞典日前宣布將負利率範圍由負0.35%擴大至負0.5%，導致瑞典克朗兌歐元應聲下跌，瑞士及丹麥亦正實施負利率。

美國聯儲局主席耶倫出席國會聽證會時，亦表示正研究負利率措施，不排除有實施負利率政策的可能，作為美國經濟一旦轉壞時，可以考慮使用的政策工具，但相關評估尚未完成。

一時間負利率成為多國刺激經濟手段。一般情況下，銀行在央行存款可獲利息，但在負利率情況下，反而需要支付手續費，以鼓勵放貸及民間投資消費，同時引致貨幣貶值帶動通脹回升。

惟從實際來看，負利率政策的成效仍有待觀察，例如瑞典央行已實施負利率近一年，當地去年十二月的核心通脹水平仍僅為0.9%，與目標2%相距甚遠。

至於日本，在宣布負利率後，雖然日圓一度下跌，但其後已恢復升勢，兩周內升逾7%，反映雖然日本實施負利率，但在環球股市下跌、北韓局勢緊張等情況下，投資者仍會選擇日圓作為避險工具，加上負利率並非常態經濟手段，相信未來日圓仍有上升空間。

君陽證券助理研究經理　羅湋楠（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）