上周春節後的首兩個交易日，恒指持續向蝦哥估計的17,600至17,800點水平，亦即他上半年的調整目標進發。
理論上，是在追回香港春節假期休市期間，外圍市場如美國和日本股市的跌幅，但直至上周五收市，港股調整幅度其實仍不如外圍的深。
上周五美股回升，道指高收2%收報15,973點，理論上令本周恒指跌穿18,000點機會減低。不過，相信仍有關注港股的人士，都知道對本港股市的真正考驗，由今日A股復市開始。
除卻對沖基金神級人物索羅斯外，春節前後唱淡中國最不遺餘力的，非跟落難「沽神」普爾遜（John Paulson）同樣於○八年因沽空次按名利雙收的巴斯（Kyle Bass，Hayman Capital）莫屬。
由初步簡單地說，中國銀行體系的壞帳問題，有可能比次按時還要大四倍，到近日流傳更為具體的言論，是認為中國外匯存底，其實已經低於安全水位。
外媒和外資投行，對中國銀行壞帳的擔憂由來已久，不算有甚麼新意。反而，他認為中國龐大外匯儲備仍不夠的看法，卻值得探討。
他認為，以工業發展為主的國家，一定要有更充足的流動性，來應付龐大的貨幣供應量（M2），以及進出口交易。
國際貨幣基金組織（IMF）對此設計了一個公式，就是最低外匯充足額 = 10%出囗金額 + 30%短期外匯負債 +10%的M2供應量 + 15%的其他負債。套用到中國後，他認為我們最少要有2.7萬億美元外匯儲備，才可應付。
即使將中國各式主權基本帳目合併計算，中國現外匯存量仍只有2.1萬億至2.2萬億美元，仍不足夠！這推論是否合理，我無從置評，只知巴斯旗下基金大部分資產都投放於做空中國。所以，隨着春節後中國金融市場重開，巴斯與他的同路人，相信會發動另一輪惡鬥。而香港，將難以避免被捲入，甚至乎成為其中一個戰場！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）