一月環球股市先跌後回穩，歐洲提示加碼量寬、日本實施負利率以及美國加息預期降溫等貨幣寬鬆政策，為股市反彈提供良好土壤。然而，經濟基本因素未見改善，究竟是不利因素已在股價反映？抑或沒有最差、只有更差？投資者入市前須衡量風險。
踏入二月份，中港企業進業績期，短期主導股市的是市場氣氛，但長線投資者仍以業績好壞為標準。
在業績期之前，先有一連串盈喜或盈警做測驗，資源股成重災區可以斷言，即使航空股為全年盈利報喜，但實質第四季蒙受虧損；人民幣去年十二月再度貶值，成為中資企業突如其來的打擊，而貶值之勢延至一月更甚，估值重估加上匯兌損失，使原已烏雲密布的成績表更添陰霾。
在內地做生意收人民幣，在港貸款借平息，兼且人民幣過往不斷升值，使本港上市公司財來自有方。可是，形勢一旦逆轉，好處變成壞處，企業慌慌忙忙轉回人民幣貸款，但卻加重利息成本壓力。不過，企業最怕的是政策左搖右擺，貶完值之後又大言炎炎「長線無貶值基礎」，甚至對外投資現亦受制變相外匯管制的關卡，對企業的長遠發展顯然不利。
銀行股佔內地股市盈利超過一半，其盈利盛衰對大市估值影響不言而喻，去年的盈利可能零增長，內媒報道今年四大行的盈利目標為倒退百分之五以上，而不良貸款和不良貸款率難免持續攀升。港股市盈率八倍半看來吸引，但所謂估值廉宜只是虛有其表，銀行、地產、投資、零售等行業均面對不同程度的困境，港股估值偏低不過是反映較高的風險因素而已。
一月開局出師不利，二月上半月農曆新年前後工商業陷於停頓，成淡季中之淡月；內地一月經濟數據將陸續公布，若有驚嚇隨時觸發新一輪衝擊。降準由憧憬變幻滅，滬綜指逐步棄守，日本負利率或重燃貨幣戰，「官鱷大戰」利短期維穩，但後遺症可能更痛。以上種種並非危言聳聽，亦非黑天鵝事件，只是股市乃好友和淡友的戰場，各有佔上風，卻不知風向何時逆轉。
一月有何奇？期指成交二百八十萬張，創下單月紀錄（每日平均十四萬張），每日沽空金額佔總成交逾百分之十二，一月的廝殺勢延續至二月，戰場分為股市、人民幣和港元三路，又會互相牽扯，可謂兵凶戰危，是趁低吸納？抑或乘反彈逃生？投資者悉隨尊意，惟風險顯非尋常！