「全流通」湧港憂推冧市

中證監主席肖鋼早前在全國證券期貨監管工作會議提到擴大資本市場雙向開放，指進一步拓寬境內企業境外上市融資渠道，研究解決H股全流通問題。消息透露，內地投資銀行界已獲知會有關H股全流通事宜，因涉及H股上市事宜，港交所（00388）會作相關配合。

新股遇跌市難推銷

不過，有投行界人士指市況好景時，H股全流通可讓更多內企來港上市，對香港屬好消息，因為會為本港新股市場擴充來源，但現時市況不濟，「新股好難賣，未必有人要，股價更可能會愈跌」，直言跌市時H股全流通屬「壞消息」。

他又說，H股全流通後，預期會以民企來港上市為主，質素惹人關注，「現時市場已經批評香港的新股質素每況愈下，認購反應欠佳，如果再有大量質素參差的民企來港上市，憂慮股民對新股市場的信心。」

所謂H股全流通，是指在港上市的內企所持法人股及國有股，全數轉化為H股交易流通。若容許H股全流通，意味內資股可減持，同時上市集資額增加，變相鼓勵更多民企來港上市，因為民企規模較細，架構簡單，原有股東只有數個，若透過H股全流通方式上市，只等於來港上市時「賣多些股份」，操作簡單。

相反，大型國企要透過H股全流通方式上市會較困難，因為原有股東多，而且涉及國有股減持，有不少複雜技術問題。再者，國企是不可轉紅籌，同時內地長遠希望大型股留在A股上市，故未必會輕易放行。

分流內地IPO壓力

業界指內地股市大幅波動，但又即將重啟A股發行，H股全流通明顯是想放行更多內企來港上市，分流內地新股市場壓力，以免A股市場受到龐大新股上市壓力。

中證監早於一二年已提出考慮H股全流通，甚至傳出先以新股為試點，但一直只聞樓梯響，多家內企計劃以H股全流通方式來港上市，最終無法成事，改為普通H股上市。