中國經濟減速成常態

中國經濟放緩，不但在工業生產上可以見到，在零售銷售層面亦可看到。社會消費品零售總額去年按年增長11.1%，較市場預期的11.3%為低。雖然政府放寬了一孩政策，但相關消費機遇，未必可以很快於市場上反映。

反映企業投資意欲的全國城鎮固定投資按年只增長一成，是十五年以來新低，較市場預期的10.2%增長為差。至於單計去年十二月，城鎮固投按年增長更只有0.68%。

固投改善空間有限

國有投資增長10.9%，而民間投資增長只有10.1%。雖然民間投資目前佔比達64.2%，但不能否定國進民退的情況持續。

總結而言，中國目前正處於新一輪的改革期，而道路可能較以往的難行。在這情況下，短期經濟增長仍有進一步放緩的風險。至於未來增長能否再度加快，機會可能較微，因政府目前主要重點在於提高經濟增長的質素，而非幅度。因此，我們預料未來中國經濟增長幅度仍有下調空間，但對比歐美日等國家而言，表現仍較為理想。

康宏投資研究部