Market Insight：資金流走 市況未穩

然而，記得一三年中的主要跌因是歐債危機重燃，現在回看當時已是歐債「尾水」，今次則是對中國引發全球經濟的憂慮。歐債解決之道在於協商，但經濟難題則是考起學者的長途賽；短途只有寄望國家隊托起股匯，但觀乎近兩個交易日開出的人仔中間價只是象徵式高開10點子，人行的「誠意」有幾多大家心照。

現時最不利的情況是資金持續流出香港，美元兌港元升至近十個月高位（昨報7.7631），雖然內地投資者積極增持港股，但外資卻一路減持，中資與外資邊個手瓜較硬從近期股市表現一清二楚。去年港股通淨流入金額超過1,200億元，今年因憂慮人仔貶值，流入的金額估計會更高，惟對象已由當炒股轉為穩健的銀行股，可是每日平均十幾億元的淨流入金額，相對外資的減持速度是杯水車薪。

熔斷摧殘股民信心

恒指一三年低位19,426點無疑被視為下個支持位，國指則已穿底，創一一年十月以來新低。恒指尾市雖告下跌，但期指臨尾卻高水55點，惟港股期待中的「報復性反彈」仍望穿秋水，今年可能見「一字頭」的時間多過「二字頭」。

滬深300指數收跌5%，如非取消熔斷，昨日需要再熔一次，甚至在人踩人之下，估計會跌達7%觸發停市的機會甚高。

雖然熔斷機制經已暫停，但後遺症仍然存在，股民的信心大受摧殘，趁國家隊在3,000點托市唔沽就笨；當熔斷機制及大股東減持不再成為沽售藉口，A股的死因更顯出是估值過高問題。

回說減持的新規例，差不多等於斷絕大股東在市場減持之路，因十五個交易日相當於三個星期已須先行預告，而二、三月是業績期亦不能在前夕沽售，況且上市公司豈敢在此時為減持不逾1%股份而與民為敵？

魚缸勇者愛炒「威士」

股市慘跌，適逢保利協鑫（03800）和協鑫新能源（00451）正進行供股，兩者均已跌穿供股價，照計個「威士」1仙不值，但前者供股權（02935）狂跌73%至0.016元，後者供股權（02934）卻勁升60%同收報0.016元；雖然計帳面數好蝕底，惟逢親有供股權上市，例必有「刀仔鋸大樹」去博一博。

中國宏橋（01378）則玩零折讓供股（50股供7股），零折讓已預咗冇小股東會供，加上昨即跌破供股價，大股東話會包銷99%以上股份，又即係變相增持。集團自上市後大股東一直持股八成以上，一四年批股後才攤薄至78.5%，今次若無街外股東供股，其持股量再回升至81.13%。

大股東咁有信心是好事，但宏橋向來是「怪股」，除大股東持股特高之外，散戶對該股認識不深，甚至聽見公司造鋁產品已興趣大減。但公司有許多大行出報告，現時市值「水瓜打狗」亦有261億元，一二至一四年業績平穩，一五上半年可多賺33.4%，成為唯一維持盈利的冶煉廠。

宏橋好淡因素並存

雖然本地股民唔識貨，但公司行政總裁張波不斷增持，亦經常登上港股通十大活躍股份名單。宏橋一五年市盈率約4倍，去年先後獲摩通、滙證及高盛評為買入或優於大市，惟里昂放棄分析，並指公司負債率高、負現金流及缺少獨立董事。

古勝一向對估值過低的股份保持一定戒心，最近亦發生瑞年國際（02010）被沽空機構窮追猛打之事件。宏橋正負因素並存，實在幾難去分析，但現時的宗旨是「少做少錯，唔做唔錯」。

民企股集資有較大彈性，但國企股則難免受近期股市大跌所影響，原因是限於配發新股作價不得低於每股帳面值，故供股及配股變得不由人，亦無可避免影響業務擴展計劃。

最近的成功例子是大連港（02880），連續兩個月抽升後，終以高於每股帳面值3.71元成功配售，該股亦算有情有義，在大跌市當中仍保持強勢，但其他國企紅籌股大多只能望門興嘆。

古勝