Market Insight：中資股前景偏淡

面對八成交易來自情緒散戶，A股政策向跌市低頭已不是首次。事實證明愈想維穩，愈加混亂。熔斷機制引發的國際笑話，不再多講，世上也沒有其他股市，新股募集（IPO）的關卡是時開時關，要睇市場氣氛而定，企業發行股本集資的功能等於自廢一臂。近日，火燒連環船下，為防止更多股份脫出，政府又要限制大小非解禁，製造大股東更大的套現意欲。

中國政府愈不想見股市下瀉，決策愈加「有為」，結果與自由經濟衍生的股票市場，愈是背道而馳。毫無疑問，股市價值重要構成部分來自市場信心，在政策朝令夕改下，這部分蕩然無存。加上近期人民幣貶值預期，經濟及企業盈利未見底的因素，中資股投資前景的確頗令人憂慮。

大時代蟹貨難消化

俗語話「跌市莫估底」，古勝亦不只一次說過，單是便宜不足以支持入市買貨，君可見基金揀無可揀下，業務純本地或海外收入為主的公司，一些本地公用股，像港鐵（00066）及本地幾隻REITs可持續跑贏大市。

上周五美股續跌，新加坡莊家開價及預託證券預示，今早港股好可能在兩萬點的邊緣開出，以股市氣氛，相信恒指回到「一字頭」是指日可待。回顧過去兩年，一四年恒指全年波幅4,225點，去年因為四、五月大時代的扭曲，更達8,220點之巨。大時代期間25,000點天量成交額造成的積壓蟹貨，經驗告知，絕非一年半載可以消化完再突破。

假如24,000至25,000點是未來一兩年行人止步的高位，下望4,000至6,000點的一年合理波幅，今年恒指見18,000點水平並非絕無可能，對於滿倉蝕本貨的股民警告可能太遲，但看官們最好都做好防震措施，細細注玩吓無妨，暫時仲未到瞓身賭反彈的時候。

講番股事，IMAX中國（01970）聖誕假前衝到上60元關之後跟隨大市力弱，上周四殺到落41.5元，幾乎跌了近三分之一。上周五見成交激增下轉勢，收46.1元升8.2%。緣於僅花20日，破了《阿凡達》成為史上最高票房紀錄的《星戰7》，上周六終於登陸中國大銀幕，內地IMAX再見座無虛席，戲院外長長人龍的情況。

IMAX中國走短線

今次中國星戰熱，比唔比得上歐美市場，實在存疑，始終原祖《星戰》三集無幾多內地觀眾在戲院睇過，少了批死忠粉絲，但據知今年農曆新年IMAX檔期，片商爭崩頭，隻IMAX中國近期跌過龍，好消息下應該有得短跑番轉。

鋼鐵及煤炭板塊上周五做好，主要由於總理李克強一聲令下，要嚴控新增產能，合理確定未來三年鋼鐵及煤炭行業化解過剩產能目標，要淘汰落後產能，應依法關停的十三類落後小煤礦，必須在一六年落實到位。受消息帶動，鋼鐵及煤炭股均有追捧，但明顯煤炭股的升幅較鋼鐵股落後，中國神華（01088）及中煤能源 （01898）均升3%左右。

中央對於淘汰落後產能的目標明確，但事實上，淘汰落後產能口號過去一直掛在口邊，但成效始終未見，相信與內地疲弱的經濟有密切的關係，始終淘汰落後產能只是從供應方面着手，在經濟疲弱，需求仍然不振下，即使供應減少，亦未能解決供求失衡的問題。

煤股有反彈無大升

目前，中央已加大基建投資，相信有助帶動鋼鐵需求回升；至於煤炭方面，隨着內地大力提倡環保，積極拓展新能源以解決污染問題，故即使煤炭供應下降，相信長遠需求只會有減無增。

雖然神華及中煤這類龍頭企業在淘汰落後產能時處於有利位置，但在整體行業前景黯淡，以及整體經濟仍然疲弱不振下，相信經營仍會相當困難，故股價呈一浪低於一浪，即使獲總理欽點，亦不宜過分憧憬，縱有反彈亦難以擺脫弱勢。

古勝