Market Insight：港股可作中線部署

最保守的滙豐都估年終恒指目標24,000點，最牛係渣打（02888）同瑞信，分別估28,000點及27,000點，比恒指目前水平高26.5%及22%，諷刺係去年結束了現金證券、研究部及證券融資，十月更宣布連窩輪生意都唔玩，由早兩年招兵買馬到全線冚旗，對港股錯估形勢，都幾貫徹始終！

一五年港股最致命是四、五月大時代，恒指破了海嘯後重要阻力位25,000點，在憧憬北水南調下，本來海嘯後對股票十五、十六的，都一併引埋入局，結果在大市去到25,000至28,000點，以每日千多兩千億元的高成交，又綁住一批蟹貨，及後A股股災，衝浪者最終逃生無門。

中線走勢，港股由○九年海嘯開始，至一四年期間，每次中期調整的低位，確實拾級上移，由海嘯時最低11,344點，到一一年歐債危機拖累回試16,170點，一二至一四年亦同樣穩步向上，分別是18,056、19,430及21,137點，惟這韻律在年中的A股股災下打破。

撤資情況到尾聲

在六至九月的跌市期間，恒指插到落20,368點，市場藉美國加息，中國經濟放緩未見黑暗盡頭，兩大不利港股的因素挾擊，雖然大行目標仲未曝光，唔少金融名嘴已擺出一副口淡淡姿態，睇短期個市未見底，可能見20,000點，甚至悲觀的18,000點。

古勝無水晶球在手，但從種種客觀環境所見，似乎去過兩萬邊拗腰的港股，又唔使睇得太淡，一來美國減息前所見，國際資本市場從新興市場撤資已八八九九，基金減無可減，同時間，美國超低通脹之下，未來一年加息未必有聯儲委員一廂情願估計的1厘咁多。

中國寬鬆貨幣政策超過一年，實體經濟雖未見明顯復甦，但債市逐漸泡沫化，或遲或早資金會回流風險資產，加埋人民幣入SDR後貶值的傾向，港股估值正貼近歷史區間下限，整體而言，20,000至22,000點的港股，應該係唔死得人，中長線係唔錯入市時機。

香港樓市比較有趣，唔少分析都估一五年港樓要跌一至三成，最終平均跌幅仲係溫和，一來資產市場從來唔會在一面倒睇淡下急瀉，近年資產泡沫非香港獨有，倫敦、紐約及澳洲樓市都有同樣情況，國際資本進入，使本地人負擔不起本地樓。

重組概念未炒完

無疑早前炒到細價樓，在經濟轉差下，出現零星劈價潮，趨勢會否持續，最重要係睇全球息口走勢，會否跟隨美息一齊向上，睇歐、日及中國的情況，又唔似短期出現，人民幣進入貶值周期，中資企業響應政府「走出去」，近半年海外併購頻繁，民間資本也享受人民幣處於高峰，四處「濕平」，比鄰的香港樓市，無疑是貶值潮下，保持購買力的途徑之一，一旦新一波北方大潮殺到，港樓未必跌得多。

中國遠洋（01919）、中海發展（01138）、中海集運（02866）及中遠太平洋（01199）於本月十四日復牌，但由於停牌長達四個月，加上期間市況波動，所以復牌後股價受壓，惟之後已企穩。國企改革仍是一六年炒作主題，重組後，中遠和中海兩大集團的資源將更集中，所涉及四家上市公司的業務結構更清晰，競爭優勢更明顯。

方案中，中海集運變身租賃公司後，料帶來更穩定收益，而在細分租賃板塊多樣化的金融業務也將降低業務單一風險。若重組完成，中海集運將在集裝箱租賃行業排名升至全球前三名。中海發展則通過收購大連遠洋，出售中海散運及其他資產，成為專注油品、LNG運輸業務的油氣運輸上市平台。中遠洋有望通過發揮集運和碼頭業務間協同效應而提升穩定性。

低撈中遠中海系

高盛看好今次重組整合，認為會對為全球集裝箱行業帶來正面影響。今次重組有望提升中國航運企業在國際的地位，增強全球化布局和國際化競爭能力，有利於提高中國航運業資源利用率，推動物流產業轉型升級。

由於協同效應有望釋放，加上目前市場對涉及「一帶一路」戰略的行業，如核電、鐵路、航運及港口等整合預期較高，又有中國國務院去年出台的《關於促進海運業健康發展的若干意見》，對航運業整合的政策向好，中遠中海兩系股份表現值得看好，長線可趁低收集。

古勝