回顧與展望：輪證成交增92%發行商反淡出

法興證券上市產品銷售部副總裁蔡秀虹表示，輪證成交增加與大市交投及恒指波幅增加有關，恒指、騰訊（00700）、港交所（00388）相關窩輪較為活躍。資金流方面，恒指認購證、平保（02318）認購證及騰訊認購證錄較多資金淨流入。年內已有9,199隻牛熊證被強制收回，創新高，或反映今年恒指異常波動。

瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰表示，相比去年，今年輪證市場變化很大，七月內地股市大幅波動以後，輪證市場資金流入量明顯下降，投資者轉為主要留意指數輪證。今年引伸波幅的波動性較以往高，投資者較難賺錢，發行商的對沖成本亦較以往大增。

監管成本增 收益受壓

儘管今年輪證成交額創新高，惟陸續有發行商淡出市場，包括渣打及大和。何啟聰認為，並非因投資者對輪證需求下降，可能是部分發行商未能有效應對市場的結構及生態轉變，包括金融海嘯以來，整個行業的內部監管成本大增；港股市場深度因交易時段延長而下降，令發行商的對沖成本大升；較小的發行商要以接近成本價銷售產品，爭取市佔率，令輪證業務的收益進一步受壓。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人估計，不排除明年再有發行商選擇淡出市場或減慢業務發展，前列的發行商市場佔有率有望進一步擴大，主因投資者對大品牌有信心。自渣打退出後，前三位發行商的市場佔有率（按產品成交額計）由年內合計約50%，增至十一月的接近60%。

他補充說，對發行商而言，今年經營環境勝過去年，特別是今年第二季港股大升、氣氛暢旺，料大部分發行商都可賺錢。