Market Insight：醫藥股高追無着數

恒指昨日升36點，收報21,791點，須關注22,000點關口是否由支持位變成阻力位；國指則升112點，與一星期前低位比較，反彈近7%。隻恒生H股ETF（02828）連日都在頭幾大成交榜之列。然而，資金相信絕非看好明年中國經濟，只係年尾補倉埋單計數。

美股回吐、港股回穩之餘，本地上市的發霉股亦反彈，中國神華（01088）升3.33%，中國建材（03323）升4.66%，又係年尾計數粉飾窗櫥乎？以此邏輯亦要短期避開強勢股。股市向來有「狗股理論」，即一年來跌幅最大的一批股份，到來年可博一定的反彈率，所以部分投資者專在年尾買定一些「狗股」，理論其實亦有「回歸平均值」法則，但是否合理是見仁見智。

萬科小股東成磨心

市場預期萬科（02202）會停牌三個月，沒持股的可剝花生等睇戲，持股的心驚肉跳，若三個月後復牌到時又唔知乜嘢世界，隨時「三敗俱傷」（連埋小股東）。買中資股無疑要付出一定程度的風險溢價，近期股東爭拗，前有山水水泥（00691），後有萬科，但出到清盤和長時間停牌兩招，對小股東缺乏保障。

股市和港匯輕微反彈，亦是物極必反原理，人仔不會一貶到底。人仔終止10連貶，加上油價仍未止瀉，飛機股大爆發，但上星期發改委暫停成品油價向下調整，實際未即時受惠；「三桶油」昨日表現算是較為硬淨，亦是預期油價會短暫見底乎？現時股市表現反覆無常，投資者大多傾向「短跑」。

昨日較為省鏡的除了飛機股之外，部分以中醫藥為主打的醫藥股亦較突出，白雲山（00874）升達8.27%，三隻分銷股─國藥（01099）、上海醫藥（02607）及復星醫藥（02196）也有約3%升幅，同仁堂科技（01666）升3.6%。《中醫藥法》昨首次提請人大會議，成為炒上藉口；其實《中醫藥法》在本月九日已獲國務院通過，提交人大只是程序問題。古勝現時不鼓勵高追某類股份，原因是升勢大多短癮。

中藥推廣有待加強

屠呦呦獲諾貝爾醫學獎是否有助《中醫藥法》加快立法不得而知，但寫入法律有助加強消費者信心。事實上，中藥發展近年一直走下坡，出口很難通過海外嚴格的評審標準，而在內地醫院招標中，中成藥被採用的數量也在減少。雖然中央亦保護中藥行業，中藥顆粒便不在限價名單之列，惟行業仍仰賴政策扶持，並期望屠呦呦獲獎可成催化劑。

內地南部尤其是廣東省是中藥重鎮，雲南白藥（000538.SZ）和片仔癀（600436.SH）等更不時是A股的炒賣對象。前稱廣藥的白雲山亦具炒作概念，早年有「王老吉」，近年有「金戈」（中國偉哥仿製藥），又炒過電商概念，但看業績最實際，有概念無實質業績支持都係假。

白雲山日前公布，投入2億元人仔設立「中醫藥國際化發展基金」，支持旗下中藥產品開拓國際市場，集團中藥產品包括王老吉、陳李濟、潘高壽、安宮牛黃丸和采芝林等，但要獲取GMP驗證，投入的金錢和時間將頗為龐大。

復星系為重債補鑊

高追白雲山不宜，博反彈則可向復藥動腦筋。「郭廣昌失聯事件」將慢慢淡化，既然郭廣昌可出席海外投資活動，證明其行動能力未受約束。後遺症是對集團負債情況的憂慮，假如債權人對公司及管理層失去信心，導致再融資困難或息率提高的話，將有一定程度影響。復星系亦迅速「補鑊」，復星國際（00656）撤回競投比利時銀行集團，復藥則擬分拆亞能生物科技在香港主板上市。

母公司復星國際面對的債務問題較大，皆因近年不斷收購海外資產，但必要時則可出售資產套現，相信不致出現較大危機。至於復藥負債比率不高，十月時通過向6名投資者作非公開發行A股（600196.SH）集資48億元人仔，其中36億元人仔用於還債，若然完成將令公司財務狀況大為改善。

集團亦將繼續收購醫院業務，實行分銷、製藥及醫院三線發展。此外，郭廣昌只為公司的非執董，對公司日常營運影響可謂甚微。

古勝