對沖國度:主要策略打好防守

加息之後,比較明顯的是美元重新轉強,如此下去,估計股市將會再次趨向兩極化發展。已經率先倒地的是資源股,銀行股則順勢而上。而香港與其他新興市場都是強美元受害區域,稍後應該會轉差。

支持港股主要有兩個因素,第一,大型銀行股上升,是因為市場認為淨息差有機會拉闊;第二,A股維持強勢。

大型金融股其實不值得抱有太大的憧憬,與美國的同業不同,香港銀行要擔心資產質素會變差,亦不應該與地產發展有太大的背馳,何況股價升得勁只是假象,純粹因為之前跌得太多。

目前的升勢只算是大跌之後的輕微反彈,並非轉勢向上。A股則是一個自由發揮的市場,外資的參與度愈來愈低,是有可能繼續段段快放。

等恒指穿位追擊

不過,中港兩地的氣氛可以是兩回事,AH差價愈拉愈闊,再進一步拉闊絕對是不出奇,所以未必有力支持港股。自己的策略依然是打防守,如果想投機,應該化繁為簡,直接高追美元,反正方向很大可能會是一致,而股票尚且要擔心氣氛有機會忽然逆轉,尤其是新興市場。

無了期等待調整不是辦法,暫時靠邊站,恒指失守21,700點才冒險去追擊,屆時止蝕位明確,動力亦較強。如美元大升,港股回落動力會加快,即使錯失300點的先機亦不會有太大的問題。否則一路緩慢挾倉反彈,太早沽空就會變得方寸大亂。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)