中國遠洋（01919）及中海集運（02866）的業務重組未為市場受落，部分部署於航運板塊的資金或會轉投招商局國際（00144），因其估值合理，未來海外碼頭業務亦具增長前景。招商局股價雖跟隨大市回調至接近今年低位22.1元，但近期漸現逆市表現，若年底有反彈行情，估計是領漲股份之一，可予留意。
招商局於中國沿海主要樞紐港建立了較為完善的 港口網絡群，並成功布局南亞、非洲、歐洲及地中海等地區。
集團收入來自港口業務、港口相關製造業務、保稅物流及冷鏈業務等，頭兩項業務分別為一四年收入佔比的45%及47%。
今年上半年收入按年升3%至224億元，純利按年升29%至28億元。若撇除3.2億元非經常項目，經營溢利為25億元，增長17%。上半年，港口項目共完成集裝箱吞吐量4,135萬標準箱（TEU），按年增長5%。雖然內地港口增長放緩，但海外港口吞吐量如斯里蘭卡及吉布提則分別上升20%及32%。
在業務發展方面，除在港口布局鞏固現有龍頭地位以外，亦會大力拓展海外港口據點，以配合「一帶一路」。此外，保稅物流業務將與華潤萬家有合作，打造前海蛇口自貿區內首家跨境電商直銷中心「e萬家」，發展跨境電商業務。
招商局是內地龍頭港口營運商，海外碼頭布局具「一帶一路」概念。雖然環球貿易增長放緩，但盈利增長達10%以上，估計航運業整合有利其港口費的定價能力，未來亦受惠行業穩步復甦。現價市盈率13倍，息率3厘，估值合理。建議於23.5元吸納，目標價26元，止蝕22.5元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）