Market Insight：清潔能源估值合理

港股走勢成個圓頂，尚餘11個交易日（其中兩日為半日市），唔破底已算執番身彩；夜期早段隨歐股上升而大幅高水，期望今日可終止連跌紀錄。隔晚美股靠油股由跌轉升，港股則由油股和內房股頂住，市場對中央經濟工作會議「去庫存」有一定期望，但前排所吹之「供樓扣稅」話明唔會咁快推出。

習大大提出咗四個殲滅戰，打擊產能過剩、降低企業成本、化解房地產庫存及防範金融風險，但全部其實都是持久戰，不外是一場「騷」。

內地治污染成首務

對於大城市生活的市民來說，最殺到埋身的是霧霾天氣，在北京發出紅色警報之後，上海亦發出黃色預警，所有房屋及道路工程都要叫停，嚴重影響工商業活動。巴黎協議剛剛簽署，雖然被諷刺為空頭支票，尤其發展中國家減排心有餘而力不足。惟中國對空氣污染已不能置之不理，否則等於對經濟「慢性自殺」，政府亦有實際行動，為燃煤電廠減排提供補貼。

中國環保部提出方案，將東部地區原計劃二○二○年前完成的超低排放改造任務提前至一七年前完成，中部和西部亦分別提前至一八年和二○年；而現役機組每度電加價1分錢，新機組每度電加半分錢，另提高排污費徵收標準，但低於排放標準的可獲排污費減半，可謂有賞有罰。

香港用戶喜獲減電費之同時，內地電廠亦獲電價補貼，但其實只是用於新增的減排支出，對實際成本幫助不大，惟總勝於無幫補「硬食」，所以昨日電力股普遍回升，風電股龍源電力（00916）亦升3%，金風科技（02208）再升5.3%。環保是需要付出代價，每個地區面對的壓力不同，重災區當然是北京，因此在北京經營燃氣電廠的京能清潔能源（00579）更值得重視。

京能受惠加推政策

京能潔能今年首三季盈利大增七成，主要是四大熱電中心及昌平未來城全部投產，燃氣發電及供熱業務產能大幅提升，而光伏發電業務裝機容量亦快速增加，截至六月底集團控股總發電量上升77.35%，燃氣發電、風電、水電及光伏發電分別佔61.83%、26%、6.03%及6.13%，但燃氣成本亦大增1.52倍，集團表示早前中央下調非居民用燃氣門站價格，對公司發展有利。

所謂新能源股大多「中看不中用」，由一四年至今，買風力發電股大多輸甩褲，京能相對表現已算跑贏同業，現價一五年預測市盈率7倍多。預期中央的清潔能源政策將繼續加強，該板塊經過股價大幅調整後，估值大多得單位數字，與兩年前被高估的情況已變得合理得多。

除電力股之外，昨日其餘板塊乏善足陳，焦點仍落在幾隻「波動股」身上。復星系原本諗住唔升都可以喘定，但內地傳媒一沉百踩，揭公司隱藏負債近千億元，復星國際（00656）近兩年大力在海外併購，負債難免急速上升，現在主要看債權人態度及未來借貸成本是否因此上升。

許多公司因擴展過速成致命傷，但復星系並非將所有雞蛋放在同一個籃子身上，業務涵蓋保險、投資、醫藥、鋼鐵、房地產、零售、礦業等，多元化發展可分散風險，不能將其一棍子打死。

新股衰在定價進取

「神船」一系復牌第二日，「沉船」只剩一隻：中海集運（02866），中遠系的中國遠洋（01919）和中遠太平洋（01199）略為回升。中遠洋昨日已有論及，變身純碼頭股穩穩陣陣可作長線投資；至於中海集運接收集裝箱租賃業務亦算穩定收益來源，何故被看得最淡？而且母公司前日即時增持4,503萬H股。不過，「神船」一分為四，難免根據業務性質分為穩健類及增長類，中海集運的定位較為尷尬，就算可回復增長亦會較為滯後。

新股潛水一隻接一隻，本港首隻牙科概念股現代牙科（03600）低招股價近4%，公司做假牙設備，預料可受惠於人口老化，但計落估值絕不便宜。今年本港IPO做全球一哥，但不計創業板，隻隻新股抽一手都輸得好甘，定價過於進取肯定是原因之一。

古勝