過去一周A股政策消息利淡居多，導致市場回落。一周而言，滬綜指下跌90點或2.56%，成交金額為1.36萬億元人民幣，成交持續萎縮。深成指、中小板指數、創業板指數一周分別累跌1.58%、1.85%和0.78%。
消息方面，內地十一月份規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，首十一月規模以上工業增加值同比增長6.1%，數據好於預期。
原因除了一四年十一月APEC會議期間部分工廠停工導致基數低外，因購置稅優惠政策刺激的汽車行業增值同比增長13%；高科技產業增加值同比增長10.3%；更令市場關注的是，符合消費升級方向的新興產品維持高增長，其中自動售貨機售票機同比增長260%，新能源汽車增長180%，安防自動化設備增長100%，智能電視、太陽能電池同比增長50%以上，工業機器人增長20.6%。
在整體經濟不景氣的背景下，新興行業維持高增長，顯示產業轉型升級的政策紅利在逐步釋放，新興行業投資驅動力將由政策推動轉向業績推動。
隨着人民幣加入SDR，美國加息將近，市場普遍預期人民幣將加速貶值。筆者認為，人民幣有緩慢貶值傾向，但急速大幅貶值的可能性不大，相信人行有能力維持沒有開放的人民幣匯率的穩定。更重要的是，相比歐日，中國經濟增長前景更為確定，產業轉型升級成效凸顯，政治風險大大減弱。
另外，內地安邦保險、前海人壽、富德生命人壽等險資搶購萬科A（000002.SZ）、浦發銀行（600000.SH）等地產股、金融股，引致指數走勢飄忽、二八行情持續，惹來市場各種猜測。筆者認為，除了地產、金融龍頭股估值相對便宜之外，還有一個重要原因，是保險公司在新保險監管體系「償二代」實施前進行的資產配資調整。
在「償二代」規則中，股票浮盈需要計提更多的最低資本，若保險公司把浮盈股票賣出再買入，則該股票沒有浮盈，不需要再多提最低資本。因此，結合行業前景，判斷該輪金融股、地產股的上漲屬於交易性而非趨勢性。
綜合來說，內地十一月份經濟數據向好，凸顯新興產業的投資機會，人民幣匯率急速下跌可能性不大，但註冊制推出加速、整體經濟仍不景氣，難以支撐A股整體牛市，局部牛市可能性很大。
技術上，滬綜指與深成指日線圖均呈縮量下跌趨勢，料A股短期進入震盪調整期。行業選擇方面，重點關注內地增長前景較佳的新興行業，如新能源汽車、智能化產品及體育文化類企業。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）