投資動向：強美元揀股策略

港元跟升有利有弊

港元與美元掛鈎，美元強勢，港元會隨之轉強，兌其他貨幣的匯率下跌，這樣港人赴海外消費會覺得便宜了，但海外旅客來港消費卻會感到昂貴，這一點實不利香港旅遊及零售業，香港作為購物天堂的吸引力將會下降。

上周特區政府公布的數據顯示，本港十月零售總銷貨價值臨時估計為372億元，按年跌3%，連續第八個月下跌，雖然按月跌幅收窄（九月跌幅為6.3%），但明顯可見，受訪港旅客消費放緩的影響，月內珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物銷售的跌幅顯著，主要是靠有新型號智能電話推出，令部分耐用消費品的銷售明顯上升，抵銷了前者的部分負面影響。

放大圖片	放大圖片	專做海外旅遊生意的旅遊股受惠強港元。

如無意外，接下來三至六個月的零售數據，將見到旅遊及零售市道實際有多疲弱，會否重演○一至○三年，美匯升至120，香港GDP則出現負增長的情況不得而知，但投資者不得不因應這重要因素提高危機意識，審慎理財，盡可能減輕衝擊。

損地產投資氣氛

除了旅遊、零售外，出口亦首當其衝，因為在海外買家眼中，港元貨物及服務均變得昂貴。此外，觀美匯指數走勢圖，本港樓價與美匯走勢大致呈相反方向走，從業界及官方數據均可推斷，今年樓價見頂基本上可以說是「板上釘釘」，加上預期未來數年住宅供應按年遞增，以及就業市場受經濟不景影響，樓價跌幅難料。即使從某個角度看，強美元下與之掛鈎的港元資產能保值，但由於本地樓市多項辣招仍生效，海外投資者來港進行物業投資以保值的靈活性大降，不利地產行業投資氣氛。

此外，港元強勢，變相令外國貨更便宜，加上網購愈來愈普及，消費模式改變，不利傳統零售業及商用物業租賃市場。受旅遊及零售市道不景直接拖累的收租股，負債比率較高，以及土地儲備較大比重集中在供應重災區的地產股，都宜迴避。唯一慶幸的是，以目前市場流動性及信貸狀況來看，明年住宅樓價向下，但暫未見有大崩盤之虞。觀乎以上三大準則，在地產股中，信和置業（00083）表現有望跑贏同業。

零售板塊未宜撈

最近日本及南韓先後在退稅方面推出新措施以吸引遊客，在港元偏強之下，香港旅遊業的形勢更為不妙。本地旅遊業不景拖累零售，故零售股包括奢侈品股均不宜撈底。

如看官有留意，最近先後有零售股在公布業績倒退的情況下，仍增加派息或派特別股息，這某程度顯示，公司在經營環境不利之下，手持資金缺乏新的出路，寧願以派發方式回饋股東，只是公司前景欠佳，未來未必能再維持高派息，往績市盈率及息率的參考性因而大打折扣，投資者宜注意相關風險。

旅遊股迎外遊熱

港元強勢，對愛好出外旅遊者，應感到高興，因港元購買力相對強，但多了人出外旅遊，就自然不利本土消費。受惠者應是專門做海外旅遊生意的旅遊股，如專業旅運（01235）及東瀛遊（06882）。

專業旅運截至今年九月底止半年純利2,241萬元，同比增長33%，公司主要經營零售自由行業務，其中郵輪旅遊銷售收益增長理想。

至於東瀛遊截至今年六月底止半年純利同比增長1.6倍至8,440萬元，其主要業務包括提供旅行團、自由行產品以及輔助性旅行相關產品及服務，由於專長做日本旅行團，加上已在日本及韓國投資新成立代理公司，是近期遊日及遊韓熱的受惠者。

券商投行最受惠

本地經濟增長放緩，對銀行本地企業及零售業務均有一定負面影響。不過，資產管理及券商等業務則有望受惠，皆因強美元意味美國經濟持續復甦，與美元掛鈎的港元金融資產亦可吸引海外投資者眼球。

明年十月人民幣獲IMF納入SDR將生效，此前深港通若啟動，加上基金互認機制發揮作用，兩地金融加強互聯互通，加上MSCI系列指數研納A股等，這些因素能否吸引外資重新流入，值得期待。在金融股之中，不妨將焦點放在兩地券商及投行類股，如中金（03908）及海通國際（00665）等。