在金融海嘯之後，超低息及貨幣寬鬆造就全球股市榮景，反觀另一經濟風向標之波羅的海乾散貨指數（BDI）卻創下歷史新低，較高峰值暴瀉九成半。BDI委靡不振有許多成因，但肯定反映了中國製造業萎縮導致大宗商品需求下降，惟投資者亦需反思：股市與BDI的懸殊對比，究竟哪一個更能反映真實經濟情況？
BDI的跌幅可媲美歷史上最大型股災，股市泡沫爆破尚不稀奇，但BDI與我們的日常生活息息相關，包括煤炭、鐵礦石和農產品等乾散貨，亦涉及汽車、家具、成衣等消費品海運；乾散貨市場不景氣有迹可尋，但連集裝箱市場亦同創新低，主力消費的發達經濟體及負責生產的新興市場均存在結構性缺陷，最終互相拖累。
要解釋BDI跌因可列舉多種理由，航運企業眼闊肚窄使運力嚴重過剩，中國經濟下行兼向服務業轉型，美國電子消費產品多靠空運，而製造業亦紛回歸本土，航運業作為舊經濟產業不免受到衝擊，油價下降進一步令成本和運費跟跌。不過，近期的跌勢卻是市場恐慌情緒主導，大宗商品價格跌跌不休，BDI不但較高峰值判若雲泥，與今年八月高位跌幅亦達六成，這感恩節和聖誕前的傳統旺季竟逆市再跌，發達國家的零售市道冷暖自知，連串恐襲事件料影響消費情緒。
無可否認，大部分行業都存在周期性，油商和礦商在無利可圖下會減產，航運商面對不景已停止訂購新船，甚至部分面臨倒閉，中國航運業亦由四變二，一七年新船下水大幅減少，BDI相信並不會無休止下跌。然而，在L型經濟及通縮陰影籠罩下，航運業將需掙扎求存。
○八年市場對需求信心膨脹，致使新船訂購大增及今日運力遠超所載；回看今日投資者對經濟復甦期望甚高，對股市和風險的胃納仍不斷上升，股市與BDI價格倒置可能其中一方出了錯。大宗商品價格下跌，造成通縮預期；各國央行為防通縮，加緊印銀紙；貨幣政策鬆寬，使熱錢流向股市。BDI與股市背馳並非一個健康現象，後者可能形成泡沫，美股像BDI般大跌九成難以想像，但深化的調整可能不可避免。
航運業由盛轉衰是一面很好的鏡子，告訴投資者不可盲目樂觀。金融海嘯七個年頭，經濟復甦的力度從外貿角度顯見微弱，中國經濟下行成BDI的最大殺手。當BDI和商品價格指數都預示經濟背後的另一面，對未來前景需提高警惕。