對沖國度:隱憂不少 且戰且走

上周五港股尾市向上突破,幸好及時轉身爭取了先機。策略上一定是且戰且走,博走勢逐漸好轉,至少收復今年失地。MSCI相關沽盤是要捱到月尾,也只不過是幾日事情,用較長線角度去看,便不必太擔心蝕章。

不過,現在做好友,實在有太多地方要挑剔。港股成交長期不振,而上周尾段,在聯儲局會議紀錄大大振奮外圍士氣,A股亦交功課的情況下,依然繼續低迷,反映出一潭死水很可能已是常態。

美股方面,上升股份愈來愈集中,投資者湧向一批強中強,有相當多股份根本乏力反攻,市場闊度差,傳統智慧是利淡徵兆。而市場對加息步伐的預期,是一面倒地樂觀,稍有閃失,很可能會急速逆轉。

當然明白一眾隱憂,所以今次很可能是低成交乾升。成交差,炒家戰戰兢兢,只會小試牛刀,形成一個惡性循環,至於股市贏家少,只是反映現實世界的經營狀況,而市場樂觀情緒幾時消散,事前無人會知,一向文化都是炒住先,多了人杞人憂天,又是因為成交太細,撤退困難。

我們不能天真苛求市場給予一個十全十美環境,而是要適應,何況職業是對沖基金經理,在風險可控又有值博率的狀況下,應該堅持出手。自己主力工具是十二月Call,價內及價外都有,減少時間值消耗的影響,萬一大逆轉,亦不怕走避不及重創。如果向上的話,則會部分套利降低持倉,留低價外Call作為伏兵。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)