積金FUN享：人口結構對中港股影響

御峰答：人口結構可能是影響未來幾十年內地經濟增長的最大因素。改革開放前後，大量出生人口造就內地充裕的勞動力資源，亦帶來高速增長的環境。不過，過去中國人投資於金融資產遠遠低於世界平均值，隨着收入上升，人口老化未必會影響股票市場的估值。

中美兩地情況有別

相反，據美國三藩市聯邦銀行一項研究顯示，標普500指數市盈率和中老年人口比例之間的確存在關係。中高齡人口比例是指年齡介乎40至49歲的中齡人和60至69歲老年人口的比例。其中，中老年人口比例能解釋61%股市市盈率的變化。該研究預期當人口老化的時候，股市的估值將會下跌。

不過，美國高齡人士退休後會沽出手上資產來幫補支出，反而內地有退休保障制度，沽售資產的壓力不大。而且中國人投資金融市場並非僅滿足生活所需，而是財富增值保值，因此不會因為年齡而出售金融資產，對股票市場所帶來的影響亦會變輕。

另一方面，內地家庭資產來源主要是房地產，金融資產佔比不足四分之一，未來流入股市資金仍然非常充裕。除此之外，內地資本市場並未對海外市場開放。當內地股市走向全球的時候，當地人口年齡結構對估值影響亦會變弱。

港股潛力未宜忽視

大家通常認為港股估值低，是因為估值低的金融股佔主流指數比例過重，而反映新經濟高估值的科技股佔比卻不足。通過部署合適的強積金基金，投資者可以擺脫指數成分股的限制，涉足更多高增長潛力之股份。

總括來講，人口增長紅利未必是中港股市估值低廉的主要原因。隨着更多高估值的科技股納入指數，香港股市估值將會回升。投資者在部署強積金時，不要因為低估值而忽視港股的長遠增長潛力。