投資動向：加息乘勢執平貨

地產股做兩手準備

回顧過去三個加息周期，香港及美國股市表現方向不盡相同，即使是同一方向，幅度亦有一定差別。就如一九九四年至九五年，加息幅度約三厘，期間恒指急挫逾兩成，而美股道指則持平。一九九九至二○○○年加息幅度1.75厘，期間恒指升近9%，道指則跌4%。最近一次加息周期在二○○四至二○○六年，加息幅度4.25厘，期間恒指升逾三成，道指則升6%。

今年第三季新興市場經歷了大規模的走資潮，金、油、商品、貨幣市場統統進行「大清洗」，正是資金拆倉以迎接美息重納上升周期。雖然大規模資金流動經已預演，但難講真正加息時會否再次出現大波動。不過，一般估計，即使美國聯儲局啟動加息周期，加息的步伐亦不會快。

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用家入市難免審慎

何況早前已有評論指，未來兩年美國經濟有可能陷入衰退，那加息空間有多大，投資者也該心裏有數，故加息初期的市場震盪，或可視為入市良機。

在這個大環境之下，短期宜因應市場情緒，迴避息口敏感股，如本地地產股。今年以來，住宅樓價開始回落，一手樓開價低過二手樓，發展商全力促銷新盤套現，市場供應增加，再加上用家考慮利息趨升因素，入市意欲轉趨審慎，地產股估值受壓在所難免。

不過，目前本地龍頭地產股的財務狀況健康，若然樓市是正常的周期調整，該不用過分擔憂。

故做定兩手準備，本地地產股短線暫避，但從中長線角度，則未來三個月可能會有較佳的收集機會，可留意四大本地地產股新地（00016）、信置（00083）、新世界（00017）及恒地（00012）在低位的承接力。

券商股可逢低收集

至於值博的板塊，大致上有一個共通點，就係都與內地國策有關的股份，皆因據內地「十三五」規劃，要在二○二○年達成全面小康的目標，意味未來五年內地經濟將保持穩定增長，中產消費群不斷擴展，帶動內部需求。

內銀相對較輸蝕

但當然，不是所有中國概念股都有可為，例如在內地金融股中，券商、內險股會較內銀股值博。畢竟內銀盈利高增長日子已成過去，利率市場化加上市場對外開放，競爭勢必加劇。

反觀券商、內險股均受惠國策支持A股市場發展。今年兩地已實施滬港通，明年上半年深港通好大機會開通，本土券商具發展優勢。而相對區內其他股市，A股對美國加息因素有一定的抗跌能力。兩只大型券商股中信證券（06030）及海通證券（06837），仍是逢低收集的長線投資對象。至於投行股，中金（03908）是實力之選，11元邊可放心收集，長線必有可為。

彩票股具冷敲價值

今年首季，財政部、公安部、工商總局、工信部、民政部、人行、國家體育總局及銀監會聯合發布《關於制止擅自利用互聯網銷售彩票的公告》，叫停所有通過互聯網形式銷售彩票的行為，並隨即展開彩票行業的體制改革和整頓，一般估計明年首季有機會重開，股價已低迷了兩季多的彩票股，踏入今年末季已蠢蠢欲動。

事實上，近幾年內地致力將福彩及體彩彩池由「地下」搬上「地面」，未來要搞好社會福利，實現全面小康社會，彩票業的健康發展是重要一環，加上「互聯網+」戰略，網彩的發展潛力不容低估。只要行業規範完善、政策放行，板塊股份的爆發力不容小覷，有機會成為避險資金的追逐目標。

彩票股中，華彩（01371）股價由四月初高位0.85元，反覆回落至七月低位僅0.25元，第三季成功探底後，第四季股價反覆回升至0.4元水平。在0.4元樓下收集作六至九個月投資，若一如所料行業政策消息利好，目標回報唔難翻半番。