理財Campus：A股ETF點揀至Smart?

何謂聰明啤打？一般指數基金，如盈富基金（02800）、南方A50（02822）等按市值加權計算股份的權重，投資回報與追蹤指數相符。而聰明啤打ETF，則有別於傳統按市值計算，加入特定因素或機制，如估值、股息、波動性等因素選股，讓基金不只是同步，還有機會跑贏大市，這些ETF是否確實聰明過人？

南方東英鎖定A+H追差價

市場預期，當改良滬港通及推出深港通後，A、H差價會愈來愈小，故南方東英上月推出市場首個加入A、H股差價元素的聰明啤打ETF——南方三百精明ETF（03129），希望讓投資者買入估值較便宜的A或H股，達到跑贏滬深三百指數的目的。

望賺取超額回報

南方東英機構客戶部資本市場經理李梓維說︰「ETF的成分股同滬深三百指數一致，當中有60隻是A、H股同樣上市的公司，我哋每月會調整一次，買入估值較低的一方，長遠嚟睇，低估值的一方始終會追回差價，投資者可從中取得超額回報。」

惠理葉浩文認為聰明啤打的A股ETF較靈活。

聰明啤打ETF表現

「市況好明顯H股估值較低，但A股動力同流通性大啲，呢隻ETF其實係A股的產品，投資者可捕捉市場消息帶嚟的A股上升動力，同時可以買入估值較吸引的H股。」

截至本周一，南方三百精明ETF的成分股數目為283隻，當中有51隻為H股，其餘為A股，洛陽鉬業（03993）及兗州煤業股份（01171）的H股相對A股折讓率最高，分別達72.13%及70.09%。

他指基金推出首日已吸引機構投資者申購，申購額逾500萬美元，基金總規模現達1,100萬美元。該ETF的最低投資額約3,072元。

惠理逆向篩選低PE股

惠理基金今年三月推出價值中國A股ETF（03095），度身訂造一個追蹤價值股的指數，加入市盈率等估值指標，在A股中尋找基本面優質的股份投資，務求做到跑贏傳統富時中國A50指數。該ETF的最低投資額約4,130元。

主動剔走熱門股

惠理基金ETF業務拓展副總監葉浩文表示，此ETF追蹤富時價值股份中國A股指數，篩選主要考慮股息率、股本回報率等反映公司質素的指標及逆向篩選，最後再選出市盈率最低的50隻A股納入指數成分股。「另引入逆向篩選概念，剔除超過八成分析員看好的股份，因如果股份受分析師過分吹捧，估值好大機會已被推高。」

該基金短線表現尚算不錯，成立至今基金價格雖虧蝕達8.83%，但跑贏南方A50同期蝕約14.97%。他指，基金定期於五月及九月A股業績期後為股份重新編排，剔走表現差的股份，做到價值投資的原意。

「九月的ETF股份調整，有十八隻股份變換，但一般嚟講，A50每次調整都大約轉一至二隻股，所以呢類ETF較靈活，唔係單靠市值大令投資者被動咁揸住成分股。」

主題ETF選擇多

港股現時有約18隻聰明啤打（Smart Beta） ETF。由於各個ETF均有不同篩選原則，投資者最好做足功課。

聰明啤打ETF的篩選因素除了有溢價及基本面外，以息率為篩選條件的ETF數量較多，包括HZ恒生高股息率（03110）及XDB亞洲高收益（03013）等。

被動型投資存風險

晉裕集團投資研究部投資策略師黃耀宗指，「每隻聰明啤打ETF投資目的及取向都唔同，回報往往受指定的投資因素影響，如買咗低波幅的ETF，跌市時防守性強，但市升未必跟得上，所以買入前要清楚基金的投資方針。」

他又稱，聰明啤打ETF始終是被動型投資，跌市時，該類ETF也不會即時因應市況減持或防守，只會跟大市下跌，故即使聰明選股，亦有風險。