Market Insight：軟件股有炒作亮點

美銀美林的十一月基金經理調查顯示，81%芬佬預期十二月聯儲局將會加息，息差優勢下，投資故事主題是買歐股、銀行股及日股，而從新興市場減磅。

金融海嘯後，美國進入零息期，全球資本市場被游資淹沒，商品及新興市場資產泡沫形成，然而企業資產負債表未見改善，到美國退市兼漸有能力加息，資金潮退，新興市場面對的壓力最大。其實新興市場股市與匯市跑輸並非始於一五年，由芬佬貫徹始終地口淡淡，在中國經濟放緩步伐見底前，成分主要來自中資企業的港股，實在無乜令基金改變睇法的理由。

金蝶可逢低吸納

金山軟件（03888）季績勝預期，昨股價逆市升3.6%，收18.56元。話說回頭，中國舊經濟產業無運行，機構投資者又唔可能成個倉都持有現金，中國網絡虛擬世界，無疑是尚有增長故事的最後一片樂土。

資訊科技世界日新月異，硬件生意被視作明日黃花，龍頭聯想集團（00992）業績見紅已可見一二，早前美國個人電腦業翹楚戴爾，都向硬件以外的網絡世界找出路，以670億美元收購主打雲端儲存技術方案的EMC。講到底，都係睇中五年後數據管理及儲存服務每年超過6,500億美元的市場潛力，戴爾趁低息舉債鯨吞EMC，一下子成為行業一哥。

到底是潮流定真係金蛋長生長有，無水晶球在手無辦法畀到大家答案，內地雲技術開發七國咁亂，金蝶國際（00268）是少數在這領域內發展唔錯的公司，上半年來自移動辦公雲及ERP雲服務收入增長驚人，年初公司同金山及亞馬遜AWS簽戰略合作發展雲儲存、雲計算及雲安全項目，五月再同網購商京東合作，唔熟門路的看官或者聽到一舊雲。

簡單講，「互聯網+」及中小企資訊科技支出見底，加埋雲端發展收入處增長期，未來兩三年金蝶業績估計有兩成以上年增長，九月開始沿多條平均線向上，見回可入。

另外，燃氣股成昨日最異動板塊，原來又是春江鴨作怪，收市後發改委公布非居民天然氣價格每平方米下降0.7元人民幣，並將進一步推進天然氣價格市場化。

工業大戶更受惠

市場早就對降價幅度作過分析，按近一年進口燃料油降價23%及液化氣降幅41%計，得出天然氣降價0.7元人民幣為合理水平；但當時有認為中石油（00857）等上游行業進口價偏高，為平衡利益可能降價幅度低於該水平，因此現時降幅又屬於高於預期，今日燃氣股有機會再升一浸。

事實上，在原油價格急跌後，天然氣價格倒掛，需求自然受影響。降價後當然好一些，但油價似乎又再度「試底」，而中國工業走下坡也減弱需求。發改委表示，下一步將盡早全面開放非居民用氣價格，及擇機逐步理順居民用氣價格，燃氣股希望能盡快兌現，但可能須等待另一次「危機」之時。除燃氣股外，更為受惠的其實是使用天然氣的工業大戶，例如玻璃和化肥行業等。

古勝