Market Insight：中港零售股未宜吸納

個市氣氛之差，由強勢股表現差勁多少感受得到。中國網絡兩大巨擘，季績亮麗的騰訊（00700）昨日裂口開高後，尾市愈升愈少，可見芬佬「等出」多過「等入」。每年「雙十一」乃阿里巴巴（BABA）向網店及供貨商揼心口，割價促銷創紀錄的大日子，昨日光棍節開鑼，半日經已平咗去年93億元美元交易額，再破紀錄應是十拿九穩。

不過，近排淘寶賣假指控纏身，甚至有外媒將光棍節促銷直接叫「假貨節」，早排上市滿周歲，股價潛咗水的阿里巴巴，十月由低位彈返上最高86美元，光棍節前已見乏力，市場亦都唔等銷售破紀錄的消息，前晚股價穿過80美元。兩隻強勢股都落得如斯下場，個市有幾好大家心照。

大市交投回復舊觀

靜市中，焦點是落在港交所（00388）同領展（00823）的成績表上，港交所首三季業績受惠港股大時代及倫敦金屬交易所加價的支持，純利勁升76%至64.25億元，單計第三季賺23.3億元，按年大升81%。主要係期內出售環球大廈十七樓全層的交易，錄得4.45億元一次過收益，減去後約賺18.85億元，比街外估計的18.1億元相差4%左右。

港股大時代之後的一場股災，近期日均成交又返回七、八字頭水平，大行估第四季港交所僅賺14.1億元，假如二千多億元的交投成為歷史，港股維持第四季的淡靜交投，32倍PE吸引力真係好一般，尤其香港魚缸客見識過滬港通的雷聲大雨點小結局，早前人行「放流料」話深港通年內通車，古勝都好驚訝仲可以挾到幾百點！面前200元樓上港交所，好重雞肋味，通街平貨下，博反彈唔輪到佢。

美國加息預期升溫後，套息一族首當其衝，領展直到昨日公布中期業績方見反彈，半年收益41.85億元，升9.2%，可分派收入22.3億元，升8.5%，每基金單位派98.99仙。

睇見周大福（01929）啱啱發盈警兼股價創埋上市新低，內地遊客減少，奢侈品消費急降溫，暫時對專攻屋邨商場及車位的領展影響有限，九月底仍維持95.1%的租用率，續租租金上調幅度也交出23.6%不俗的幅度。收租生意被視為保守及抗拒變化投資者的至愛，近期領展頻頻重組本地物業組合，與南豐發展商廈地皮，也有意進軍中國市場。

領展進取有違本意

領展愈趨進取，在下認為，反而與鍾情REITs穩定甚於一切的投資者特質有點格格不入。一二年至今領展預期派息去到大約4.5厘，基金價格往往都見底反彈，今次美國應是實牙實齒加息，想趁低買入收息的，或者可以加入較大風險溢價，等再跌低一點先入唔遲。

內地昨日欣逢「雙十一」熱潮，銷售大破去年紀錄，移動交易比例急速上升，「雙十一」經已是第七個年頭，今年再搞埋「春晚」將氣氛推至高峰。而同日公布的社會消費品零售總額增長亦回升至11%，主要是汽車銷售受惠於購置稅減半所帶動。

不過，香港零售股遭進一步看淡，周大福預告上半財年盈利按年跌40至50%，集團已是內地業務比重最高的一家金飾股，港澳業務比重為主的六福集團（00590）等預料會更差。

金飾股業績難看好

不過，本地失業率達全民就業水平，收入增幅仍算理想，某程度可抵銷內地旅客消費的下跌，只是近期淡靜氣氛影響心理層面。故零售業亦分多個層面，本地餐飲受影響最小，但服裝股因今個冬天不太冷而打定輸數，金飾股最受高消費下跌所影響，美國下月將加息亦不利金價；莎莎（00178）預測中期純利大跌逾50%，更令市場感到失望，唯一稍好的是已在股價反映，2.5元成顯著支持位。

香港零售業面對另一危機是網購抬頭，近年商舖租金昂貴導致物價飛升，消費者逐漸向內地及外國網店訂貨，像順豐速遞店愈開愈多也提供便捷，移動終端使購物成24小時化。

雖然周大福和莎莎等龍頭零售股爛船有三斤釘，明年開始可受惠於租金下調，但網購威脅逐步成熟，暫時中港零售股仍不宜吸納。

古勝