Market Insight：電動車競爭白熱化

道指隔晚已蒸發今年升幅，自從十二月加息板上釘釘之後，美股反應不及美債和美匯般大，變成具調整空間。滬綜指昨日微跌，四日累升一成後可能需抖氣，其實計創業板已累升三成多，A股要維穩但不要再見瘋牛。觸發港股昨日成全球最大跌幅的主要原因是中國CPI數據低於預期，又驚通縮光臨，專家又叫放水。

不過，中國與美國若要保持1厘息差，充其量只可多減一次息（假設美國下月加息），所以此「最後武器」其實不能用，雙降變成「單降」，假如食品價格續跌，通縮可能無藥可救。

網購變成殘酷遊戲

今日雙十一光棍節將帶動網購爆燈，但網購同時是通脹的敵人、通縮的朋友，全國同質產品放在同一個網購平台，只能在價格上競爭。雙十一對商家而言更是殘酷的促銷節目，被淘寶逼住殺價，不參與的話便給同行搶去生意。

阿里則成今日主角，馬雲今晚並主持紐交所敲鐘儀式，而阿里巴巴和百度等有望周五晨早納入摩指，同時騰訊（00700）和中移（00941）所佔比重將會降低，前者昨150元關口失而復得，昨收市後公布之季度業績略遜市場預期，但公司賣點仍多，跌後一、兩日又可博反彈。

美國加息受惠股滙控（00005）微升5仙，但已是昨日唯一上升藍籌股，內房股、濠賭股和汽車股均表現較差，比亞迪（01211）在50元關口屢升不破後，昨重挫8.3%。十月份乘用車銷售增長雖然達低雙位數，但在小排汽車購置稅減半優惠的短期釋放效應下，增幅毫無驚喜，車市回暖言之尚早。

比亞迪昨日大跌除了是衝關失敗之外，其電動車競爭對手康迪夥拍其他大公司，包括阿里巴巴提供大數據分析和雲計算服務，中興通訊（00763）提供無線充電技術，Uber中國則通過其拼車服務的經驗作支援。比亞迪電動車勝在車款多，秦、唐、宋加起來獨佔鰲頭，但康迪熊貓在九月份銷量突破3,000輛成為最大威脅。

比亞迪受制50元關

講到電動車，未來的競爭可能更加白熱化，所有車廠都趕工研發及生產，連蘋果公司、小米及樂視等都計劃撈過界。比亞迪暫時在50元關口「封頂」，40元水平是回調升幅之一半，在競爭對手未有殺到之前，其仍可在40至50元區間炒上落。

另一較注目的上市公司是中糧包裝（00906），出讓股權本來是平常事，但加埋「混改」便可大作文章。自從國企改革以混改作先鋒以來，國企出售27%股權已是大手筆。交易完成後，中糧集團持有33%股權仍是大股東，深圳上市公司奧瑞金包裝（002701.SZ）持有27%成次大股東。

古勝翻查奧瑞金網頁資料，公司規模比中糧包裝為大，在深圳市值及市盈率亦較高。公司的最大業務是生產馬口鐵罐，為「紅牛」在中國的最大包裝生產商，其主要客戶亦有「加多寶」；而中糧包裝的最大客戶為「加多寶」，客戶亦有「紅牛」，雖然可能兩片罐和三片罐的產品有別，但兩家公司可算是競爭對手，現在由奧瑞金收購中糧包裝股權卻非大股東，有點不倫不類。

對奧瑞金而言，雖以溢價收購，但本身估值遠高於對方，收購並不算壞，至少可拉低本身市盈率。對中糧包裝而言，混改意義是引入民企為股東，從而學習對方的管理；但中糧集團將仍是大股東，擁有絕對決策權，混改究竟有實際幫助抑或流於形式，相信要待時間和未來業績印證。

中糧包裝不妨食胡

公司併購的其中一個好處是提高議價能力，若奧瑞金和中糧包裝日後能更好地分工，各自專注於擅長產品，亦未嘗可「雙贏」。不過，問題亦是奧瑞金僅持有27%股權，似競爭對手多於合作夥伴。國企改革冠冕堂皇，但中石化（00386）賣下游零售業務已見得相當勉強，為混改而混改，何苦？隨時變混帳。

中糧包裝雖以溢價售股，但沒有GO（全面收購），小股東有否得益還要視乎業績能否改善，短炒者會趁高食胡，長線投資者則毋須心急，所謂「經濟下行壓力」對飲料需求亦會有影響。

古勝