人幣入SDR難益港股

中港股市上月雙雙「絕地反擊」，富瑞資金流報告更顯示，截至上周三為止一周，有4.47億美元資金流入中國股票基金，為連續第三周有資金流入，港股基金更扭轉連續十三周「走資」頹勢，有少量資金流入，金額約1,900萬美元。

短期難掀資產大配置

港股美國預託證券（ADR）上周五普遍偏軟，按比例相當於恒指微跌26點。回顧過去十年的十一月港股表現，恒指漲跌比率參半，今年十一月能否延續十月份強勢，人民幣是否獲納入SDR屬一個重要因素。

恒指年內走勢

過去十年恒指11月表現

不過，高盛預期，SDR對資金流的直接影響相當有限，儘管全球央行外匯儲備中一部分以SDR貨幣持有，但佔比僅約3%，假設人民幣於SDR的權重為15%，可直接拉動各國央行投資於人民幣金額僅約400億美元，實際流入規模或更小。再者，全球央行已持有超過1,000億美元人民幣資產，沒有逼切需要追加投資。

摩通表示，人民幣獲納入SDR有助推進內地金融改革及資本帳開放，惟人民幣國際化依然要取決於未來中國經濟表現，以及中國於資本帳及匯率的演進、人民幣相關金融工具的發展；短線而言，相信難觸發大規模的資產再配置。

嬰兒環保股看高一線

相反，儘管五中全會已經閉幕，惟根據經驗，五中全會結束約一周，官媒會發表「中共中央關於制訂五年規劃的建議」，建議全文可能會透露更多工作重點，翌年三月中旬發表「五年規劃綱要」。

新鴻基金融財富管理策略師溫傑表示，即使人民幣獲納入SDR，只是對沖人民銀行減息對人民幣貶值的壓力，中資股未必有太大重估空間，反而「十三五」規劃及國企改革概念股值博率更高，看好合生元（01112）及恒安（01044）等嬰兒股；環保股中的北控水務（00371）及綠色動力環保（01330）；基建股如南車時代（03898）及中交建（01800），以及金山軟件（03888）等「互聯網+」概念股。

他又說，預期本月港股會先低後高，但仍於22,000至23,800點間大型區間上落。

證券界籲炒股不炒市

招銀國際策略師蘇沛豐預期，十二月美國有機會加息憂慮下，加上「十三五」規劃料聚焦「新經濟」，以「舊經濟」股份為主的恒指，十一月料只會「有波幅、無升幅」，於22,000至23,500點間波動，投資者宜炒股不炒市，看好落後國策股如風力發電及「一帶一路」等股份。

金利豐證券研究部執董黃德几表示，人民幣獲納入SDR，只會對人民幣匯價有正面影響，內地經濟放緩情況無改善，本月初段恒指或回試22,000至22,200點，月底才反彈至23,000點，但不會是大升市格局，因續受十二月美國或加息的負面情緒困擾。

東驥基金董事總經理龐寶林認為，本月港股會先升後回，高位受制於23,600點，因內地「雙降」等措施已出台，月底料再次醞釀加息憂慮，低位或見21,800點。

興業金融證券董事鄭家華表示，人民幣獲納入SDR對港股的影響，要視乎屆時恒指高低，若在22,000點水平徘徊，可以為市場注入動力，若已經漲至高位，隨時會是投資者借好消息出貨的藉口。

他又說，中概股獲納入MSCI中國指數，目前比重較高的騰訊（00700）勢被減持，由於騰訊同為恒指重磅股，所以MSCI中國指數的調整，相信會壓抑恒指表現。

影響本月股市因素

‧IMF是否將人民幣納入SDR，本月或有最後正式評估

‧「十三五」規劃建議或披露更多工作重點

‧中概股納入MSCI中國指數或觸發被動基金換貨

‧滙控（00005）及騰訊（00700）等重磅股季績

‧美國經濟數據為是否十二月加息帶來的啟示