Market Insight：零售股有買盤追捧

市況雖有震盪，但成交金額縮減至不足700億元，散戶現時的心態是：升至此位再追已無謂，希望等回調至算。不過，大戶如何部署才是最重要，在中國經濟不穩之際，港股可以挾得去邊？A股再升會否遇到阻力？十一月可能回歸平靜，最主要睇聯儲局是暗示加息抑或按兵不動。

滬綜指昨最低跌近100點，收市倒升，九月工業利潤降幅明顯較八月收窄，其一原因是利息支出進一步減輕，但九月經濟數據仍是好得令人懷疑。

電力股繼續因減電費消息而遭拋售，本地上市的環保股和醫療股呢類五中全會概念股亦顯著回吐，炒呢類國策股最緊要識落車，咪人衝你又衝。

中資業績先靚後醜

逢親重要會議都係會前先炒一轉，開會途中已逐步散水，原因是即時難有實質之內容作出公布。其實「美麗中國」及「健康中國」邊個唔想？套用任何一個國家及地區均是理所當然，正如發展互聯網是全球趨勢，只不過是中國慣用的「口號」而已。

美國派軍艦去南海，軍工股又借勢炒起，該板塊A股紛紛漲停板，中船防務（00317）及中航科工（02357）亦分別升6.3%和5.2%，軍工股才是長青金曲，就如「世界和平」永遠只是夢想。國藥（01099）和中興通訊（00763）等在收市後公布季績相當不錯，但國企股業績期通常都是「靚女先嫁」，下月才輪到「醜婦」，而十一月亦是三月年結公司的半年業績期。

思捷環球（00330）及百麗國際（01880）兩隻零售股同在業績公布後大翻生，主要是跌得太殘，一有好消息即唔係人咁品，但一家市場在歐洲、一家在中國，亦可解讀為歐洲消費信心復甦。

百麗截至八月底止中期多賺4%，已算好過預期，但細看之下，盈利增長主要由運動產品上升16%所帶動，鞋類產品銷售額仍持續按年下跌5%。以此邏輯，買體育用品股豈非更直接？所以安踏體育（02020）昨升幅更達8.6%，而另一鞋類股達芙妮（00210）則跌達7.4%。

體品股正步入復甦

體育用品股跑贏內地所有服裝零售業，在今年相當顯著，莫非內地又興起運動熱？非也！體育用品股衰咗咁多年，基數已相當低，經過清存貨之後回復補充存貨活動，所謂否極泰來便是此道理。不過，除了361度（01361）之外，體品股在一四年盈利仍未恢復一一年的水平。

習大大熱愛足球，訪問英國亦不忘參觀曼城主場，可惜中國足球是扶不起的阿斗，連香港隊都打唔贏。不過，安踏亦趁機推出足球產品，體品股向來針對跑步和籃球市場，足球多人睇但少人踢，足球鞋（除平底外）較少被當作休閒鞋着，所以一直不是主打市場，尤其外國球星主要由兩大國際品牌贊助，內地品牌除價格優勢外較為吃虧。

回說百麗，其體育產品亦銷售理想，但不同於其他體育用品股，集團所賣的是Adidas、Nike及PUMA等外國名牌（可惜沒有new balance），可說與其他體育用品股面對不同的消費者群，增長可能更有保證。

不過，整體衰在仍被鞋類拖累，管理層亦明言下半財年同店銷售不會有根本性好轉（可見中國零售仍無起色）。在可見的將來，安踏的盈利增長前景肯定仍較百麗正面，但亦要看估值，安踏預測市盈率22倍，而百麗只得10倍幾，估值之懸殊全不合理。

百麗息率具吸引力

百麗和思捷等股份早已經輸到人怕怕，所謂反覆下跌，即係幾時買持有一時間都係要輸。百麗曾經係「內需王」，威水時PE高達60倍。近年中國消費低迷，但國民收入增加亦是不爭事實，等如體育用品股一樣，否極終須泰來。

百麗今次中期息略有增加，假設年終不再派特別息，全年息率都有5厘幾，其實吸引力已經不弱，可以等股價回調時低吸，但不能奢望股價在一年半載可以重遊高位。

古勝