理財Campus：中資投行股 宜現金抽

成立於一九九五年的中金，是由建行（00939）及美資投行摩根士丹利合資開設，兩者分別持股42.5%及35%，截至今年六月，匯金為中金上市前單一大股東，其次是新加坡政府投資公司，分別持股43%及16%。中金最為人所熟悉的事件是，國務院前總理朱鎔基之子朱雲來於九八年加入中金香港，惟於去年十月辭去職務，被市場視作為公司順利上市鋪路。

參看招股文件，該公司一四年收入按年增加51.45%至61.55億元人民幣；再者，受惠A股去年底至今年的牛市，其一五年上半年收入按年上升約1.06倍至48.81億元人民幣。公司業務分為五大類，分別是投行業務、股本銷售及交易業務、固定收益業務、財富管理服務及投資管理平台業務，今年上半年首三項業務已佔收入七成，其中股本銷售及交易業務的利潤率最高，達64.2%。

股東熟國策 具優勢

輝立証券高級企業融資副經理陳英傑直言，公司業績較飄忽，全年業務顯著增長主要受承銷股權及發債業務帶動，相關業務受制於市況去向，難以預測收入增長能否持續，惟整體而言，不擔心公司前景，即使內地眾多A股IPO被叫停，企業仍可尋求於海外上市機會，中金的股本銷售及交易業務看俏，而且公司一五年上半年財富管理業務客戶數目達24,200戶，客戶基礎增長迅速，看好中長線股價，惟相信短線股價將與其他已上市的中資金融股同步，難以跑出。

中再集團公開發售部分超購理想，投資者對中資金融股似乎受落，他認為，中金的亮點在於「背後有強大的股東支撐，如匯金、新加坡政府投資公司（GIC）等，不排除更熟悉國家政策，在配合國家進行金融改革上具優勢，舉例說，其於南、北車合併時亦牽頭促成交易，此外，亦能看到其銳意打做國際性投行品牌。」

不宜短炒 寄望金改

近期市況一般，整體新股市場未見狂熱。他透露，證券行一般收入是來自融資或佣金，留意到「生意麻麻」，隨着投資氣氛失色，加上市場去槓桿已做得七七八八，故短期新股前景一般，惟長期而言，內地正進行新一輪金融改革，包括國企改革、利率市場化及人民幣國際化等，相信將提振內地投行跨境業務。不過，「中金唔適合短炒，應注意股價短線將出現波動，要避免被震走，建議有意認購的投資者以中長線投資為目標，若有十萬元本金，不妨以一萬至三萬元做九成孖展，中長線讓股份佔整體倉位三成比例。」

然而，致富證券資產管理部聯席董事莊志豪認為，中金業務欠缺獨特性，而且投行IPO承銷生意競爭劇烈，最賺錢的黃金時期已過，惟隨內地政策鼓勵企業來港上市，中金有機會分一杯羹，屬業務其中一個亮點。再者，該公司已縮減集資額，招股價亦不算進取，相信其首日掛牌「潛水」機會較低，或具5至10%升幅，惟料中籤機會高，故不建議投資者以孖展認購，以現金申購數手股份即可。若首日掛牌表現不俗，不妨先行沽出獲利；一旦屆時受累於市況不穩，則可續持有再作部署。